La deuda mundial alcanza un récord de 226 billones de dólares

Vitor Gaspar, Director de la Fondo Monetario Internacional (FMI) del departamento de asuntos tributarios, Paulo Medas, jefe de división del mismo departamento, y Roberto Perrelli, economista senior de la división de política y vigilancia fiscal del FMI, departamento de asuntos tributarios.
_____

En 2020, vimos el mayor aumento de la deuda en un año desde la Segunda Guerra Mundial, con una deuda global que aumentó a 226 billones de dólares a medida que el mundo se vio afectado por una crisis de salud global y una profunda recesión. La deuda ya era alta al comienzo de la crisis, pero ahora los gobiernos deben navegar por un mundo de niveles récord de deuda pública y privada, nuevas mutaciones de virus y una inflación creciente.

La deuda global aumentó en 28 puntos porcentuales hasta el 256% del PIB, en 2020, según la última actualización de la Deuda Global del FMI base de datos.

El endeudamiento del gobierno representó poco más de la mitad del aumento, ya que el índice de deuda pública mundial saltó a un récord del 99% del PIB. La deuda privada de las sociedades no financieras y de los hogares también alcanzó nuevos máximos.

Los aumentos de la deuda son particularmente llamativos en las economías avanzadas, donde la deuda pública ha aumentado de alrededor del 70% del PIB en 2007 al 124% del PIB en 2020. La deuda privada, por otro lado, ha crecido a un ritmo más moderado. 178% del PIB en el mismo período.

La deuda pública representa ahora casi el 40% de la deuda mundial total, la proporción más alta desde mediados de la década de 1960. La acumulación de deuda pública desde 2007 se puede atribuir en gran medida a las dos principales crisis económicas que han enfrentado los gobiernos: primero la crisis financiera mundial y luego la pandemia de COVID-19.

La gran brecha financiera

Sin embargo, la dinámica de la deuda difiere significativamente de un país a otro. Las economías avanzadas y China representaron más del 90% del aumento de la deuda de $ 28 billones en 2020. Estos países pudieron expandir la deuda pública y privada durante la pandemia gracias a las bajas tasas de interés, las acciones de los bancos centrales (incluidas las grandes compras de títulos de deuda pública). ) y mercados financieros bien desarrollados. Pero la mayoría de las economías en desarrollo se encuentran al otro lado de la brecha financiera, con acceso limitado a la financiación y, a menudo, tasas de interés más altas.

Al observar las tendencias generales, vemos dos desarrollos distintos.

En Economías avanzadas, Los déficits fiscales aumentaron a medida que los países vieron caer sus ingresos como resultado de la recesión e implementaron amplias medidas fiscales a medida que se extendía el COVID-19. La deuda pública aumentó 19 puntos porcentuales del PIB en 2020, un aumento similar al observado durante la crisis financiera mundial en dos años: 2008 y 2009. La deuda privada, en cambio, creció 14 puntos porcentuales del PIB en 2020, casi el doble que durante la crisis financiera mundial, lo que refleja la naturaleza diferente de las dos crisis. Durante la pandemia, los gobiernos y los bancos centrales apoyaron préstamos adicionales del sector privado para ayudar a proteger vidas y medios de subsistencia. Durante la crisis financiera mundial, el desafío fue contener el daño al sector privado excesivamente endeudado.

Mercados emergentes y países en desarrollo de bajos ingresos enfrentó restricciones financieras mucho más estrictas, pero con grandes disparidades entre países. China por sí sola representó el 26% del aumento de la deuda mundial. Los mercados emergentes (excluida China) y los países de bajos ingresos representaron una pequeña fracción del aumento de la deuda mundial, aproximadamente entre 1 y 1,2 billones de dólares cada uno, principalmente debido al aumento de la deuda pública.

Sin embargo, tanto los mercados emergentes como los países de bajos ingresos también se enfrentan a elevados coeficientes de endeudamiento, impulsados ​​por la fuerte caída del PIB nominal en 2020. La deuda pública en los mercados emergentes ha alcanzado máximos históricos, mientras que en los países de bajos ingresos se ha disparado a niveles no registrados. visto desde principios de la década de 2000, cuando muchos se beneficiaron de las iniciativas de alivio de la deuda.

Difícil acto de equilibrio

El fuerte aumento de la deuda se justificó por la necesidad de proteger la vida de las personas, preservar los puestos de trabajo y evitar una ola de quiebras. Si los gobiernos no hubieran intervenido, las consecuencias sociales y económicas habrían sido devastadoras.

Pero el aumento de la deuda amplifica las vulnerabilidades, especialmente cuando se endurecen las condiciones de financiación. Los altos niveles de deuda limitan, en la mayoría de los casos, la capacidad de los gobiernos para respaldar la recuperación y la capacidad del sector privado para invertir a mediano plazo.

Un desafío crucial es encontrar la combinación adecuada de políticas fiscales y monetarias en un contexto de elevado endeudamiento y aumento de la inflación. Las políticas fiscal y monetaria, afortunadamente, se complementaron durante el peor período de la pandemia. Las acciones de los bancos centrales, especialmente en las economías avanzadas, han llevado las tasas de interés al límite y han facilitado que los gobiernos obtengan préstamos.

La política monetaria ahora está cambiando adecuadamente el enfoque en aumento de la inflación y las expectativas de inflación. Si bien una inflación y un PIB nominal más altos ayudarán a reducir el coeficiente de endeudamiento en algunos casos, es poco probable que esto respalde una disminución significativa de la deuda. A medida que los bancos centrales aumentan las tasas de interés para evitar una inflación persistentemente alta, los costos de endeudamiento aumentan. En muchos mercados emergentes, los tipos de interés oficiales ya han subido y se esperan nuevas subidas. Los bancos centrales también planean reducir sus grandes compras de deuda pública y otros activos en las economías avanzadas, pero la forma en que se haga esta reducción tendrá implicaciones para la recuperación económica y la política fiscal.

A medida que suben las tasas de interés, la política fiscal deberá ajustarse, especialmente en países con mayor vulnerabilidad a la deuda. Como muestra la historia, el apoyo fiscal será menos efectivo cuando las tasas de interés reaccionen, lo que significa que un mayor gasto (o impuestos más bajos) tendrá un impacto menor en la actividad económica y el empleo y podría alimentar las presiones inflacionarias. Es probable que se intensifiquen las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda.

Los riesgos aumentarán si las tasas de interés globales suben más rápido de lo esperado y el crecimiento flaquea. Un endurecimiento significativo de las condiciones financieras aumentaría la presión sobre los gobiernos, los hogares y las empresas más endeudados. Si los sectores público y privado se ven obligados a desapalancar al mismo tiempo, las perspectivas de crecimiento se verán afectadas.

Las perspectivas inciertas y el aumento de las vulnerabilidades hacen que sea esencial encontrar el equilibrio adecuado entre flexibilidad política, adaptación ágil a circunstancias cambiantes, Y compromiso con planes presupuestarios a medio plazo creíbles y sostenibles. Tal estrategia reduciría las vulnerabilidades de la deuda y facilitaría el trabajo de los bancos centrales para contener la inflación.

El apoyo fiscal específico desempeñará un papel crucial en la protección de los más vulnerables (ver octubre de 2021 Monitor de impuestos).

Es posible que algunos países, en particular aquellos con altas necesidades brutas de financiamiento (riesgo de refinanciamiento) o expuestos a la volatilidad del tipo de cambio, necesiten ajustarse más rápidamente para preservar la confianza del mercado y prevenir problemas fiscales más destructivos. La pandemia y la brecha financiera mundial requieren una cooperación y un apoyo internacionales sólidos y eficaces para los países en desarrollo.
___

Este artículo fue reeditado por blogs.imf.org.
___
Saber más:
– Cómo la economía global podría afectar a Bitcoin, Ethereum y Crypto en 2022
– Eurozone Fiat está cayendo en picado y probablemente no se recuperará pronto

– Una crisis económica alimentada por la deuda y Bitcoin: ¿qué esperar?
– Tasas de interés: porque la era del dinero barato finalmente está terminando

– El «papel moneda» alcanza un mínimo histórico frente a Bitcoin y otros activos materiales – CEO de Pantera
– La inflación asusta en una recuperación inexplorada