La política monetaria será el centro de atención

Este artículo está específicamente dedicado a analizar las perspectivas fundamentales de la dólar australiano. Para obtener información sobre las perspectivas técnicas del dólar australiano, solicite el pronóstico completo para el primer trimestre sin demora.

Las palomas optimistas deben proceder con cautela

El Banco de la Reserva de Australia (RBA) finalizó 2023 decidiendo no subir los tipos de interés por segunda vez consecutiva, aunque no se descarta esta posibilidad. Los miembros mencionaron la desinflación tanto a nivel local como global, así como la debilidad de los mercados laborales. El siguiente gráfico ilustra el progreso logrado a través de medidas restrictivas de política monetaria para reducir las presiones inflacionarias (amarillo). Si bien ha habido mejoras significativas, el RBA tendrá la difícil tarea de hacer malabarismos con el ritmo de la flexibilización y evitar un resurgimiento de los precios más altos, revirtiendo así gran parte del progreso anterior. Es importante señalar que la inflación general actual (5,4%) está lejos del nivel objetivo del RBA de 2-3%, y las previsiones implican un retorno al rango deseado hacia finales de 2025.

IPC australiano frente a tasa de desempleo frente a tasa de interés

Fuente: Refinitiv, elaborado por Warren Venketas

Los precios actuales del mercado monetario a continuación sugieren que los mercados no esperan nuevas subidas de tipos por parte del RBA en 2024, pero con la inflación en niveles elevados, cualquier shock externo podría frenar este último intento de frenar la inflación y las proyecciones potencialmente “agresivas” de la revisión de los tipos. La dependencia de los datos, como ocurre con muchos otros bancos centrales mundiales, será clave para el RBA y, en consecuencia, para su orientación futura. Si las expectativas del mercado son exactas, se espera que tanto el RBA como la Reserva Federal mantengan las tasas en niveles similares para diciembre de 2024, y está previsto que la Fed reduzca alrededor de 143 puntos básicos, frente a los 46 puntos básicos del RBA. Este retroceso sustancial de la Reserva Federal podría respaldar al dólar australiano durante este período; Sin embargo, como es poco probable que los recortes de tipos comiencen en el primer trimestre de 2024, el par será más sensible a los datos entrantes que podrían dar más color al actual contexto fundamental.

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Probabilidad de la tasa de interés del Banco de la Reserva de Australia (RBA) en 2024

Fuente: Refinitiv, elaborado por Warren Venketas

Materias primas: USD y China

Desde la perspectiva de las materias primas, la última parte de 2023 ha resultado alentadora, como lo destaca el índice de precios de las materias primas (consulte el gráfico a continuación). Aunque el crecimiento ha sido limitado, la respuesta pavloviana tras el anuncio moderado de la Reserva Federal en diciembre ha debilitado el dólar estadounidense y las monedas favorables al crecimiento como el AUD se han beneficiado enormemente. La pregunta para el futuro es ¿cuánto durará? La Reserva Federal y el RBA aún tienen que dar un giro, pero los mercados ya han anticipado este movimiento, lo que hace que los datos entrantes sean mucho más importantes.

Otro componente clave en el panorama de las materias primas ha sido China y sus estrechos vínculos con las exportaciones australianas. China no ha salido de las restricciones de la COVID-19 como muchos habían predicho, lo que deja la desinflación, el lento crecimiento y el sombrío sector manufacturero (según lo medido por los datos del PMI) como principales preocupaciones para el gobierno chino. En respuesta, el Banco Popular de China introdujo medidas para estimular la economía mediante inyecciones de liquidez y una postura de política monetaria acomodaticia. Si estos canales logran el resultado requerido, los precios de las materias primas australianas podrían seguir aumentando y mantener el impulso alcista del dólar australiano.

Índice de precios de las materias primas australianas frente al dólar australiano

Fuente: Refinitiv, elaborado por Warren Venketas

En resumen, el AUD/USD podría verse obstaculizado por la excesiva exuberancia de los participantes del mercado en términos de un cambio de rumbo en la retórica de la Fed durante el primer trimestre. Pero como se mencionó anteriormente, cada capa adicional de nuevos datos centrados en la inflación y el empleo brindará a los operadores del AUD más claridad.