Líneas planas del yen japonés a pesar de la debilidad del dólar estadounidense. ¿Subirán los rendimientos del Tesoro USD/JPY?

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• EL Guay parece apático mientras el Dólar americano ganchos de agarre
• Parece probable que el BoJ mantendrá la moneda sin cambios por ahora mientras la Fed endurece
• Los rendimientos del Tesoro y la volatilidad del mercado de bonos podrían estar diciendo algo al respecto. USD/JPY

El yen japonés se ha mantenido estable en lo que va de semana en un período en el que el dólar estadounidense se ha debilitado ampliamente en relación con la mayoría de los pares del G-10.

La falta de fortaleza del yen puede reflejar la percepción de que el gobernador entrante del Banco de Japón (BoJ), Kazuo Ueda, mantendrá la postura de política monetaria extremadamente laxa de su predecesor.

El BoJ tiene una tasa de política de -0,10% y mantiene el control de la curva de rendimiento (YCC) apuntando a una banda de +/- 0,50% alrededor de cero para los bonos del gobierno japonés (JGB) hasta 10 años.

El JGB a 10 años está subiendo de forma constante frente al límite superior del 0,50 %, ya que el mercado pone a prueba continuamente la resolución del banco frente al aumento de los rendimientos a nivel mundial.

Se especula que YCC se ajustará en el segundo o tercer trimestre de este año, después de haber sido suavizado en diciembre.

Si bien el BoJ mantiene su postura moderada, la Reserva Federal continúa transmitiendo el mensaje de línea dura. De la noche a la mañana, fueron el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, y el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, quienes ondearon la bandera de la subida de tipos.

Este último dijo que estaba «abierto» sobre un aumento de 25 o 50 puntos básicos en la tasa objetivo de los fondos federales en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en 3 semanas. Ambos reiteraron la necesidad de mantener la inflación bajo control.

Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. están marchando hacia el norte nuevamente, con el bono a 10 años nuevamente eclipsando un 4% durante la noche, mientras que el bono a 2 años alcanzó un nuevo máximo de 15 años por encima del 4,90%. Si el dólar recupera fuerza, una trayectoria alcista del USD/JPY podría desarrollarse aún más.

Una evolución interesante en este periodo alcista de los rendimientos estadounidenses ha sido la reacción relativamente favorable de la volatilidad. El índice MOVE mide la volatilidad en el mercado del Tesoro de manera similar a como el índice VIX mide la volatilidad en el S&P 500.

La última vez que los rendimientos estadounidenses subieron a estos niveles, el índice MOVE también estaba más alto de lo que está actualmente.

Esto podría implicar que el mercado se siente más cómodo con este aumento de la tasa de interés esta vez que en el pasado, lo que podría permitir que las tasas se mantengan altas o posiblemente vuelvan a subir.

Si se mantiene la correlación entre el USD/JPY y los rendimientos del Tesoro, el USD/JPY podría recibir soporte por ahora.

USD/JPY, ÍNDICE DE MOVIMIENTO, RENDIMIENTO DEL TESORO DE EE. UU. A 2 AÑOS Y 10 AÑOS

Gráfico creado en TradingView

— Escrito por Daniel McCarthy, estratega de DailyFX.com

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