Top 3 FX Themes for 2023: USD, JPY, Euro

Los 3 principales temas de FX para 2023: USD, JPY, Euro

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USD, JPY, Euro Puntos de conversación:

  • Este artículo da un paso atrás para ver los tres principales temas de FX para 2023.
  • ¿La Fed pivota y cómo podría ser este pivote? El mayor cambio puede ser con el BoJ, pero el foco permanecerá en el BCE y el BoE, ya que ambos luchan con una inflación de +10%.
  • El análisis del artículo se basa en acción del precio y formaciones graficas. Para obtener más información sobre la acción del precio o los patrones gráficos, consulte nuestro Educación DailyFX sección.

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Fue un gran año para los mercados de divisas. El dólar estadounidense entró en el año con toda su fuerza y ​​en febrero un evento importante desencadenó una racha histórica en el dólar que se prolongó hasta septiembre. En el camino, la libra esterlina se desplomó después de la presentación de un presupuesto particular, que marcó uno de los repuntes de liderazgo más breves en la cima de la política británica, ya que el mandato de Liz Truss no pudo sobrevivir a una cabeza de lechuga. En Europa, el euro registró una ominosa caída por debajo del nivel de paridad a medida que aumentaba la preocupación por una tormenta en el horizonte. La inflación sigue siendo agresivamente alta en el bloque del euro, pero el BCE recientemente comenzó a subir las tasas en un esfuerzo por frenar esa inflación. A su vez, esto ha ayudado a que el par EUR/USD se recupere un poco, pero al entrar en 2023, este sigue siendo un problema sin resolver.

A continuación, analizo tres de los temas principales para el mercado de divisas en 2023.

El pivote de la Fed

Curiosamente, este ha sido un tema notable desde que la Fed comenzó a aumentar. La Fed subió las tasas por primera vez en este ciclo en marzo y en junio ya había esperanzas de que la inflación hubiera tocado techo y que la Fed pudiera comenzar a relajar los planes de subir las tasas.

Esto se quedó corto durante el verano ya que la inflación siguió aumentando. Y la Fed nunca se calmó realmente, ya que comenzó a subir 75 puntos básicos en su decisión sobre las tasas de junio y continuó haciéndolo en cada reunión hasta diciembre, cuando dio marcha atrás a un aumento de 50 puntos básicos. Para algunos, esto ya ha señalado un cambio, ya que la Fed solo subió 50 v/s 75, pero esto ignora la historia, ya que históricamente los aumentos de 75 pb han sido un movimiento atípico reservado para circunstancias extremas, como hemos visto en todo el estímulo de Covid. ha llegado a la red.

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El hecho indiscutible sigue siendo que la inflación es demasiado alta. Y si la economía estadounidense entra en recesión con un IPC superior al 5%, la Fed se encuentra en una situación difícil ya que tiene poco espacio para estimular la economía. Este sería el escenario que la Reserva Federal estaría tratando de evitar a toda costa, lo que también ayuda a explicar por qué han subido tan agresivamente incluso con las señales de advertencia que se ven en los hogares.

Entonces, probablemente deberíamos definir qué constituye un ‘pivote’ aquí, ya que la Fed todavía está en una posición extremadamente agresiva. Parece probable que se vuelva menos agresivo porque bueno, ya hemos visto el comienzo de eso con una disminución de 50 puntos básicos desde los 75 puntos básicos anteriores. apuntan en las próximas dos decisiones de tasas a alzas de 25 puntos básicos

Si la inflación da un giro a la baja convincente, podría haber una razón para que la Fed suspenda las subidas de tipos y esa sería otra forma de pivote. De hecho, incluso eso puede ser lo más probable teniendo en cuenta que hemos escuchado a varios miembros de la Fed decir que quieren subir las tasas a un nivel ajustado y luego hacer una pausa.

Pero, ¿qué pasa con un pivote real en los recortes de tasas? Ha habido una anticipación latente de posibles recortes de tasas de 2023 a lo largo de 2022 pero, dado que la inflación permanece, parece una perspectiva más lejana. Parece que la Fed comenzará a recortar las tasas a fines del próximo año, se espera que la inflación baje de manera histórica y si la inflación vuelve a estar por debajo del objetivo del 2%, la Fed podría investigar una relajación de la política. Pero para que eso suceda, parecería que necesitaríamos ver algunos desarrollos bastante importantes en otros lugares. Si hay un colapso de la vivienda o algún otro evento similar al cisne negro, las fichas de dominó podrían caer de tal manera que la puerta podría reabrirse para que la Fed comience a recortar las tasas, pero parecería que una destrucción bastante significativa permitiría ese escenario.

Pero es importante tener en cuenta que estos asuntos pueden cambiar rápidamente. En 2022, la Fed solo pronosticó 2-3 aumentos de tasas, lo que está bastante lejos de lo que realmente sucedió.

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Gráfico de precios mensuales en dólares estadounidenses

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Gráfico elaborado por james stanley; USD, DXY en Tradingview

El Banco de Japón

El año 2022 estuvo marcado por el avance de los bancos centrales más desarrollados hacia algún tipo de endurecimiento de las políticas en un esfuerzo por frenar la inflación. Escuchar al BCE, el BoE y la Reserva Federal embarcarse en aumentos de tasas de 50 pb hace solo un año parece impensable. Sin embargo, hay una excepción notable, ya que el Banco de Japón sigue tan relajado y pasivo como lo estuvo durante el contexto de la pandemia.

Inicialmente, en 2022, esto condujo a una debilidad masiva del yen, ya que la moneda se vio favorecida por las operaciones de carry trade y las tasas en los EE. UU., Europa o el Reino Unido se movieron al alza, ese yen de bajo rendimiento creó un entorno ideal para el carry trade.

Pero hacia fines de 2022, algo comenzó a cambiar en Japón y la inflación comenzó a aumentar. Es cierto que esto está muy rezagado por los picos de inflación en otros lugares, pero con la inflación en un máximo de 40 años y el Banco de Japón aún tan atípico en el panorama de las tasas globales, la pregunta sigue siendo ¿cuánto tiempo pueden mantener la política?

Y quizás más concretamente, se espera un cambio de liderazgo al frente del BoJ que tendrá lugar en la primera mitad de este año. Con la renuncia de Kuroda, ¿podría haber cambios en el horizonte para el Banco de Japón? Parece poco probable que para fines de 2023 tengamos la misma política en el BoJ y no parece que puedan ser más flexibles de lo que han sido. En USD/JPY, ya podemos ver parte de esta anticipación descontada, con el precio estableciéndose en soporte a un precio clave desde 2022 cotizando en 131.25.

Sin embargo, lo más apremiante es cómo podrían reaccionar el EUR/JPY o el GBP/JPY, el último de los cuales he establecido como mi Top Trade para 2023.

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Gráfico de precios semanales USD/JPY

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Gráfico elaborado por james stanley; USDJPY en Tradingview

El euro: ¿puede el BCE domar la inflación?

El euro estuvo en un camino siniestro durante los primeros nueve meses de negociación de 2022. Quizás más exactamente, de febrero a septiembre, hubo un temor legítimo. Después de que Rusia invadiera Ucrania, surgieron una serie de posibles factores de riesgo. La inflación ya era alta en Europa, pero ahora existía la perspectiva de interrupciones en el suministro de alimentos y energía. El crecimiento europeo era débil, el BCE temía sofocar cualquier crecimiento existente elevando las tasas para hacer frente a la inflación.

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El BCE finalmente llegó a la mesa con aumentos de tasas en julio y luego comenzó con aumentos más fuertes en septiembre. Esto ha comenzado a insuflar algo de vida a la moneda única y, a medida que nos acercamos al final del año, el euro está retrocediendo.

Pero este repunte es todavía muy joven y, francamente, estamos en las primeras etapas de las subidas de tipos del BCE. La inflación sigue siendo boyante y el crecimiento europeo sigue siendo bajo, por lo que el BCE ya se está acercando al punto crítico de tener que subir los tipos en un entorno recesivo, que es lo que está ocurriendo actualmente en el Reino Unido. El Banco de Inglaterra ha dicho que la economía está en recesión, pero como la inflación se mantiene por encima del 10 %, el BoE no tiene más remedio que seguir subiendo los tipos. El BCE también se enfrenta a una inflación superior al 10 %, lo que pone a una economía frágil en una situación aún más difícil, ya que el apoyo del banco central se convierte en una perspectiva más lejana.

Quizás la pregunta más importante para el comercio de 2023 no sea el pivote de la Fed, sino el pivote del BCE. ¿Será capaz el BCE de mantener una senda agresiva incluso cuando la inflación se mantenga por encima del 10 % sin causar demasiado daño a la economía europea? Y lo mismo puede decirse del BoE, realmente, y eso hace que la perspectiva de la debilidad del euro y la libra esterlina sea un escenario atractivo para el próximo año. Y cuando se combina con un JPY fuerte debido a algún tipo de cambio del BoJ, podría haber un escenario favorable para escenarios bajistas en EUR/JPY y GBP/JPY.

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Gráfico semanal EUR/JPY

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Gráfico elaborado por james stanley; EURJPY en Tradingview

— Escrito por James Stanley

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