Los precios del petróleo crudo pueden haber subido demasiado en el tercer trimestre en medio de un empeoramiento de las perspectivas para China

Petróleo crudo, WTI, China: principales oportunidades comerciales del cuarto trimestre:

• Precios del petróleo crudo Puede que haya corrido demasiado lejos en la Q3.
• Las importaciones chinas tienden a ser un impulsor clave del WTI
• Puede haber una desaceleración de la presión china aceite precios?

Los precios del crudo pueden haber subido demasiado en el tercer trimestre

¿Subieron demasiado los precios del petróleo crudo en el tercer trimestre, preparando el terreno para una decepción en el cuarto? Este análisis se basará en la demanda potencial china, ignorando otros factores. Según datos de la Administración de Información Energética de Estados Unidos, en 2017 China superó a Estados Unidos como mayor importador mundial de petróleo crudo.

Por lo tanto, uno esperaría que la demanda de petróleo china fuera un factor clave de los precios. A continuación se muestra la relación histórica entre las importaciones chinas en general y el precio del petróleo crudo desde 1992. Los datos son trimestrales y estoy analizando los cambios en comparación con hace un año. En general, parece que a medida que aumentan las importaciones chinas, el precio del petróleo crudo parece seguir el mismo ritmo y viceversa (los puntos naranjas son posteriores a Covid).

La relación no es perfecta, pero alrededor del 25% de la variación de los precios del petróleo puede explicarse en promedio por las importaciones chinas en general, ignorando todos los demás factores.

Teniendo esto en cuenta, podemos utilizar estos datos para estimar hacia dónde podría ir el petróleo crudo en el cuarto trimestre. Según las estimaciones medianas de Bloomberg, se espera que las importaciones chinas se contraigan -1,6% en el cuarto trimestre, probablemente una señal de debilitamiento de la demanda debido a las dificultades económicas regionales. De ser cierto, insertar esta información en el modelo muestra una disminución estimada del -6,8% interanual para el WTI (de -14,7% a +1%, intervalo de confianza del 95%).

Este sería el punto rojo en el gráfico siguiente (y el área sombreada en rojo inmediatamente encima y debajo del punto). Mientras tanto, el punto azul representa la tendencia del petróleo crudo en el tercer trimestre al 13 de septiembre. Como puede ver, el desempeño del WTI fue mejor de lo que cabría esperar dado el deterioro de las importaciones chinas. Esto significa que probablemente intervinieron otros factores que respaldaban al petróleo.

Dicho esto, estos factores externos podrían seguir respaldando al petróleo crudo en el futuro. El propósito de este análisis es resaltar que un debilitamiento de China probablemente seguirá ejerciendo presión a la baja sobre el WTI, mitigando quizás el alcance de su posible alza durante los próximos tres meses.

— Escrito por Daniel Dubrovsky, colaborador estratega senior de DailyFX.com