¿Puede el BOJ desencadenar patrones técnicos cargados?

BOJ, Política monetaria, USDJPY, AUDJPY y CADJPY Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY Rango por debajo de 138 y bajista por debajo de 133.50
• Se espera que el Banco de Japón anuncie su la política monetaria y actualizó su pronóstico el martes por la mañana con mercados profundamente arraigados en su designación supuestamente moderada.
• Dada la presión de inflación y los cambios en la política monetaria global, existe una posibilidad no despreciable de cambio por parte del BOJ, y cualquier cambio podría afectar severamente Yen respuestas cruzadas

Si bien la mayoría de los inversionistas globales y operadores de FX tienden a enfocarse en las decisiones de política monetaria de los principales bancos centrales en caso de ajustes significativos (como la Reserva Federal, el Banco Central Europeo o el Banco de Inglaterra), los mercados tienen todo menos borró la posibilidad de que la Autoridad Monetaria Japonesa cambiara su tasa casi en cualquier momento en el futuro. Si bien en un horizonte lo suficientemente largo, el BOJ (Banco de Japón) eventualmente tendrá que ajustar la configuración de su política, las herramientas basadas en el mercado utilizadas para evaluar el momento casi no muestran una prima por un aumento en el futuro previsible. El propio grupo hizo un esfuerzo muy concertado para participar en sus esfuerzos de «control de la curva de rendimiento», que estaban en el extremo del espectro de la política monetaria, incluso cuando otros bancos centrales todavía estaban implementando políticas acomodaticias. Con la inflación muy por encima del objetivo y las políticas divergentes de otros grupos creando problemas a través de los tipos de cambio, existen razones serias para creer que la política cambiará mucho antes de lo que espera el mercado. Además, dada la complacencia casi absoluta del mercado, incluso con una medida simbólica de ajuste, existe la posibilidad de una respuesta exagerada del yen si en la reunión surge incluso un indicio de un camino agresivo.

Postura relativa de la política monetaria de los principales bancos centrales

Gráfico creado por John Kicklighter

Para el más líquido de los cruces del yen, USDJPY, hemos visto el retroceso desde el máximo del 21 de octubre en 151.94 en pequeña parte debido a amenazas/acciones de intervención, pero en gran parte siguiendo el considerable retroceso del dólar. Este sesgo unilateral refleja bien la moderación en las expectativas de tasas de interés para la Reserva Federal en 2023, lo que contribuye al movimiento de inicio y ajuste en todo el par a medida que se mueve de un rango a otro. Dado que el FOMC dejó en claro la semana pasada que su pronóstico para 2023 es más alto que el del mercado, existe un punto de discordia de que la especulación mantendrá el debate a fuego lento. Sin embargo, la perspectiva del BOJ puede ofrecer algún tipo de sesgo extremo en los escenarios de volatilidad de eventos futuros. Teniendo en cuenta lo completa que es la visión del BOJ para mantener su política extremadamente acomodaticia, confirmar el rendimiento cerca de cero y el esfuerzo por mantener anclado el rendimiento del JGB probablemente ofrecería una inspiración limitada para que el USDJPY suba por encima de 138. Esto le echaría la culpa al dólar. . Dicho esto, el mismo absolutismo del mercado podría ser una sorpresa dramática si las autoridades japonesas señalan que están elevando su rango objetivo para el JGB y/o están dispuestas a permitir que la tasa de política suba desde cero para igualar la inflación o sus contrapartes globales. . Estamos muy lejos del mínimo de varios meses alrededor de 133.60, pero tal desarrollo podría cubrir ese terreno rápidamente.

Gráfico USDJPY con SMA de 20 y 200 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Si está buscando un par que esté aún más fundamental y técnicamente orientado hacia un desarrollo inesperado de «normalización» del Banco de Japón, consulte el AUDJPY. Este es uno de los pares de carry trade más conocidos entre los pares de yenes en las últimas dos o tres décadas. Su posición relativa para el rendimiento efectivo es sustancialmente más baja en la fase de ajuste de la política de 2022 dado el ritmo relativamente más limitado de las subidas del RBA, pero aún tiene mucho peso en su posición como moneda «importante» a través de este papel financiero. Dicho esto, si el banco central japonés insinuara un posible aumento en el voto mayoritario en un futuro cercano, el patrón exagerado de cabeza y hombros desarrollado durante los últimos seis meses crearía una imagen técnica muy clara. El «escote» en el patrón cae justo por debajo de 91,00.

Gráfico AUDJPY (Diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Desde un par de divisas que es principalmente un reflejo de la «moneda base» (la primera en el par) hasta uno que tiene una mayor perspectiva en el lado de la aplicación técnica y fundamental de la ecuación, creo que el CADJPY es el más adecuado para una variedad de resultados. Si bien hay un fuerte carry a favor del dólar canadiense, que ha estado mudo desde la última subida del BOC, el par no ha subido mucho en las noticias. La «pata» técnica a la baja fue un retroceso notable desde 110 en el punto medio cerca del rango de 2022. Sin embargo, lo que es más interesante es el rango de 20 días excepcionalmente estrecho que hemos visto en el CADJPY. Fue el más bajo desde febrero, aunque el ATR (rango verdadero promedio o volatilidad realizada) fue mucho menos reservado durante el mismo período. Parece haber potencial para una ruptura aquí, pero las causas y la dirección que toma el mercado son preguntas abiertas.

Gráfico de CADJPY con SMA de 20 días, rango histórico y ATR (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial