Q3 el catalizador para el petróleo crudo?

Mayor demanda de petróleo en el tercer trimestre debido a los recortes de suministro de la OPEP+

Los precios del petróleo crudo han tenido una trayectoria descendente este año con varios factores fundamentales que influyen en el impulso general del comercio. La OPEP+ ha vuelto a estar en el centro de las discusiones para imponer su influencia al recortar recientemente la producción para respaldar los precios del crudo. Las acciones de la OPEP+ destacaron su persistencia en respaldar los precios del petróleo, brindando a los comerciantes un respaldo subyacente de que hay un piso en cuanto a la medida en que la OPEP+ está dispuesta a empujar los precios a la baja. En junio de 2023, los miembros de la OPEP+ aprobaron recortes de producción hasta finales de 2024, lo que posiblemente impulsó una tendencia alcista para el tercer trimestre de 2023. Según las previsiones de la OPEP (consulte la tabla a continuación), se espera que el tercer trimestre aumente ligeramente tanto para la OCDE como para regiones no pertenecientes a la OCDE.

Pronóstico de la demanda mundial de la OPEP

Fuente: OPEP

China dominará los factores del lado de la demanda

La reapertura de China después del levantamiento de las restricciones relacionadas con el COVID no ha sido tan sólida como muchos habían anticipado y esto es evidente a partir de los datos económicos chinos recientes. En el lado positivo para China, las presiones inflacionarias han sido relativamente bajas, lo que permitió al PBoC recortar las tasas para estimular la economía rezagada. Esto ya ha comenzado y es probable que continúe a lo largo del año dando paso al repunte de los precios de las materias primas; sin embargo, las principales instituciones, incluida Goldman Sachs, han recortado sus previsiones para la economía china. Los mercados están buscando recortes de tasas más profundos que el reciente recorte de 10 puntos básicos para volverse optimistas sobre el repunte de China. Las métricas clave, incluidas la fabricación, las exportaciones, la vivienda, el desempleo y las ventas minoristas, se monitorearán de cerca en busca de signos de un cambio de tendencia.

¿Adónde ir a continuación para el USD?

La relación inversa tradicional entre el petróleo crudo y el dólar estadounidense podría ser significativa este próximo trimestre a medida que la Reserva Federal se acerca a su tasa máxima. Si bien existe una brecha entre la orientación de la Fed y los precios del mercado monetario, los mercados son conscientes de que la tasa terminal para este ciclo está cerca. La inflación más baja ha sido la tendencia reciente a pesar de que la inflación subyacente fue más rígida de lo esperado, pero algunos funcionarios de la Fed ahora están a favor de un enfoque más cauteloso de la política monetaria que podría conducir a un respaldo para los precios del petróleo.

Tal como están las cosas, las expectativas implícitas de las tasas de interés apuntan a otra posible subida de 25 puntos básicos, pero dado que los datos desempeñan un papel tan crucial en la toma de decisiones de la Fed, los débiles datos económicos de EE. UU. podrían descartarlo.

Futuros de fondos federales implícitos

Fuente: Refinitiv, elaborado por Warren Venketas

Factores de apoyo

1. Clima

Estados Unidos, Europa y Asia están entrando en su período de verano, lo que generalmente conduce a una mayor demanda de petróleo crudo a medida que aumenta el consumo. La utilización de refrigeración tiende a aumentar a medida que se requiere más energía y con una oferta más baja de la OPEP+, una mayor demanda y una oferta más baja podrían respaldar los precios del petróleo.

2. Temporada de huracanes

Además de los meses de verano, la región del Golfo de México se enfrentará a su temporada anual de huracanes en el tercer trimestre, lo que podría interrumpir la producción de suministro y provocar un aumento sistemático de los precios del petróleo.

Riesgos potenciales que limitan los precios del crudo

1. Bancos centrales

Si los bancos centrales globales mantuvieran su retórica en gran medida agresiva al persistir con una política monetaria agresiva y frenar el gasto de los consumidores y la demanda de bienes y servicios, la demanda de petróleo podría disminuir, dejando poco espacio para un apoyo alcista.

2. Rusia

La inclusión de Rusia en el consorcio OPEP+ ha sido algo controvertida últimamente, ya que la guerra en Ucrania agota sus arcas. Rusia necesita mantener un alto nivel de exportaciones de petróleo para financiar las actividades regulares del país, así como cualquier costo asociado con la guerra, lo que deja a Arabia Saudita y Rusia en desacuerdo en términos de objetivos principales. Uno debe vigilar el avance de la relación, pero por ahora, estos dos jugadores principales parecen ser amigables públicamente.

3. Recesión

Los analistas de todo el mundo mencionan cada vez más los temores de una recesión, pero para los propósitos del tercer trimestre, puede ser demasiado pronto para llamar la atención. Después de que los mercados globales hayan evitado una crisis bancaria y EE. UU. haya mostrado signos de resiliencia, este factor puede ser más relevante para el cuarto trimestre y más allá.