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TLDR
- Las acciones de NVIDIA han aumentado un 755% desde 2022 y 171% en 2024 debido al gasto de IA
- El administrador del fondo Chris Versace mantiene el precio objetivo de $ 175 a pesar de la presión del margen de la producción de chips Blackwell
- El margen bruto de NVIDIA está disminuyendo: del 78.4% en el primer trimestre de 2025 a proyectado 70.6% en el primer trimestre de 2026
- La competencia está aumentando de AMD, Huawei y el desarrollo de chips internos por las principales compañías tecnológicas
- A pesar de los desafíos, el potencial del mercado de IA sigue siendo significativo con PwC pronosticando $ 15.7 billones agregados a la economía global para 2030
Las acciones de Nvidia han estado en un viaje notable desde el advenimiento de la IA generativa, aumentando el 755% desde 2022 y el 171% solo en 2024. La compañía que alguna vez se centró principalmente en los gráficos de juegos se ha transformado en la columna vertebral de la revolución de la inteligencia artificial.
Sin embargo, con su último informe de ganancias trimestrales, están surgiendo signos de presión. Los márgenes brutos de la compañía están disminuyendo lentamente, lo que provoca preguntas sobre si el aumento meteórico de Nvidia podría estar enfriando.
El éxito de Nvidia proviene del frenesí de gastos de IA comenzando por ChatGPT de Operai. Las unidades de procesamiento de gráficos especializados (GPU) de la compañía se han convertido en herramientas esenciales para capacitar y operar modelos de idiomas grandes.
Estos chips son perfectamente adecuados para las intensas cargas de trabajo de la IA. Se desempeñan mejor que las unidades de procesamiento central tradicionales (CPU) que anteriormente eran comunes en las redes empresariales y en la nube.
Los números cuentan la historia. Los ingresos anuales de NVIDIA se han disparado a más de $ 130 mil millones, un 114% año tras año desde $ 27 mil millones en 2023. Mientras tanto, el ingreso neto ha aumentado a casi $ 73 mil millones de menos de $ 5 mil millones en 2023.
La demanda de chips AI de Nvidia proviene de todo el mundo. Las empresas se apresuran a implementar soluciones de IA en todas las industrias. Los militares están investigando aplicaciones de campo de batalla, bancos como JP Morgan Chase lo usan para la gestión de riesgos, y los minoristas lo están probando para reducir el robo y mejorar las cadenas de suministro.
Esta demanda no ha sido barata para los compradores. Los chips H100 de NVIDIA han ordenado precios de hasta $ 40,000 cada uno, mientras que sus nuevos chips Blackwell se venden por $ 30,000 a $ 40,000 por unidad. En comparación, el competidor AMD vende su instinto MI300X AI Chips por $ 10,000 a $ 15,000 cada uno.
Sin embargo, están surgiendo desafíos. Las restricciones de exportación han reducido el mercado chino de Nvidia. El CEO Jensen Huang señaló que China ahora representa aproximadamente la mitad de lo que hizo antes de implementar los controles de exportación. Anteriormente, China representaba más del 20% de las ventas del centro de datos de NVIDIA.
La competencia también se intensifica. AMD informó ingresos del centro de datos récord de $ 12.6 mil millones el año pasado y predice un crecimiento continuo. La CEO de AMD, Lisa Su, pronostica que el mercado de AI-GPU crecerá en un promedio de 73% anual a $ 400 mil millones hasta 2027.
También hay competencia de Broadcom e incluso el desarrollo interno de chips por parte de las principales compañías tecnológicas. Microsoft, Meta Platforms, Amazon y Alphabet están trabajando en sus propios chips de IA para sus centros de datos.
Quizás lo más revelador es la tendencia de margen bruto de Nvidia. Después de alcanzar un punto máximo en 78.4% en el primer trimestre del año fiscal 2025, los márgenes han disminuido constantemente cada trimestre: 75.1% en Q2, 74.6% en Q3 y 73% en el cuarto trimestre. La compañía ahora proyecta márgenes de 70.6% para el primer trimestre de 2026.
Esta compresión del margen sugiere que el poder de precios de Nvidia puede debilitarse a medida que el suministro comienza a ponerse al día con la demanda. La escasez de AI-GPU que permitió el precio de la prima parece estar disminuyendo.
Chris Versace es cauteloso
El gerente de fondos Chris Versace, quien predijo correctamente el ascenso de Nvidia e invirtió en consecuencia, sigue siendo cauteloso. A pesar de las impresionantes ganancias, Mantiene su precio objetivo de $ 175 para las acciones de NVIDIA.
Versace señala que la presión del margen se debe en parte al aumento de las soluciones de Blackwell. A medida que la producción madura, la gerencia espera que los márgenes regresen a mediados de los 70 a finales de este año.
«Lo que pesa en esos márgenes, al menos en el corto plazo, es la rampa continua de las soluciones Blackwell de Nvidia», explicó Versace. «A medida que la producción madura, la gerencia de Nvidia espera que esos márgenes regresen a mediados de los 70 a finales de este año».
Algunos analistas se preocupan por la sostenibilidad de las inversiones de IA. Muchas empresas aún carecen de planes claros para generar rendimientos en su gasto de IA. Esta incertidumbre refleja burbujas tecnológicas anteriores, donde el entusiasmo de la adopción temprana superó las aplicaciones prácticas.
También hay competencia de soluciones más rentables. Deepseek, con sede en China, ha desarrollado grandes modelos de idiomas utilizando chips Nvidia menos potentes a una fracción del costo que las principales empresas están gastando en sus centros de datos de IA.
A pesar de estos desafíos, el potencial general del mercado de IA sigue siendo enorme. PwC estima que AI podría agregar $ 15.7 billones a la economía global para 2030. La capacidad de la tecnología para razonar, actuar y evolucionar sin intervención humana le otorga aplicaciones en la mayoría de las industrias en todo el mundo.
El 7 de enero de 2025, las acciones de NVIDIA alcanzaron un máximo histórico de $ 153 por acción. Desde entonces, se ha retirado a alrededor de $ 125. La compañía ha agregado casi $ 3 billones en la capitalización de mercado desde el comienzo de 2023.
La firma de inversión TechInsights estimó que NVIDIA representó el 98% de las GPU enviadas a los centros de datos empresariales en 2022 y 2023. Con los ingresos del centro de datos que ahora representan más del 88% de las ventas netas de NVIDIA, el dominio de la compañía en este sector es claro.
La plataforma de software CUDA de NVIDIA ha sido otra ventaja clave. Este conjunto de herramientas ayuda a los desarrolladores a maximizar el potencial de computación de GPU y a construir modelos de idiomas grandes. Es importante destacar que fomenta la lealtad del cliente a la marca NVIDIA.
Si bien las recientes ganancias trimestrales superaron las expectativas de Wall Street, la tendencia de margen bruto en declive ha generado preocupaciones. Esta métrica puede ser más reveladora sobre el futuro de Nvidia que en las cifras de crecimiento principal.
Como Versace señala sabiamente, «Si bien hay forraje para los toros y osos Nvidia … la realidad es que todavía estamos en las primeras entradas cuando se trata de IA». Los verdaderos ganadores a largo plazo de la Revolución AI pueden no ser completamente evidentes todavía.