USD/JPY corto por señal de pausa de la Fed, atractivo de refugio seguro para el JPY

«La Fed sube hasta que algo se rompe»

Todos conocemos el dicho «la Reserva Federal se acelera hasta que algo se rompe» y después de que cientos de miles de millones de dólares en depósitos estuvieran en riesgo en marzo de 2023, tenemos que preguntarnos si realmente se ha roto algo. Si bien las acciones bancarias de todo el mundo se vendieron, las quiebras bancarias parecían limitarse a los bancos regionales de EE. UU., aparte, por supuesto, del Credit Suisse en Suiza, que ya estaba en dificultades. La Reserva Federal intervino para proporcionar liquidez adicional a los bancos, lo que impulsó la confianza, mientras que todos los principales bancos centrales aseguraron que sus bancos se encuentran en una posición mucho más sólida que en 2008.

Los colapsos de Silicon Valley Bank, Signature Bank y Silvergate Bank han hecho sonar la alarma sobre lo que puede suceder cuando las tasas de interés se ajustan a una velocidad vertiginosa, y queda por ver si es probable que aparezcan otros focos de tensión, ya que la Fed tiene la intención de mantener la condiciones restrictivas al final del año.

El resumen de la proyección económica de marzo de la Fed reveló una tasa de fondos de la Fed sin cambios en 5.1% hasta fin de año, mientras que los mercados prospectivos ya están valorando los recortes de tasas:

Resumen de las proyecciones económicas de la Reserva Federal que muestran la tasa de fondos federales en 5.1%

Gráfico elaborado por Richard Snow, Fuente: Reserva Federal

Tasas de fondos federales implícitas y movimientos de puntos básicos implícitos: muestra 70 pb de recortes de tasas esperados en 2023

Gráfico elaborado por Richard Snow, Refinitiv

A medida que disminuye el atractivo alcista del dólar, el enfoque cambia a encontrar la moneda ideal para emparejar con un dólar menos atractivo y esa moneda es el yen japonés.

Refugio seguro del yen japonés en medio de indicios de normalización de la política del BoJ

Se avecina un cambio de guardia en el Banco de Japón (BoJ) a principios del segundo cuarto cuando Kazuo Ueda reemplaza al saliente Haruhiko Kuroda. Ueda atrajo los titulares de los medios con una retórica que sugería una revisión de la política monetaria ultraexpansiva del Banco, pero se retractó en gran medida de esos pronunciamientos y, en cambio, ofreció que las tasas bajas siguen siendo apropiadas por ahora.

Sin embargo, dada la persistencia de la inflación japonesa, la reciente relajación de las medidas de control de la curva de rendimiento y el aumento salarial más alto (3%) en Japón desde 1997, ¿podríamos estar viendo el comienzo de la normalización política en Japón?

Además, el yen ya ha mostrado su atractivo en tiempos de problemas durante el colapso de los bancos regionales en el primer trimestre, ya que compensó el terreno perdido frente al dólar junto con otras monedas del G10 gracias a sus cualidades de refugio seguro. Con mucha incertidumbre en torno a la crisis bancaria no resuelta, en un momento en que las tasas de interés siguen siendo incómodamente altas, es probable que cualquier indicio de inestabilidad se extienda al USD/JPY.

USD/JPY corto: consideraciones técnicas alrededor de 130.00

El gráfico diario USD/JPY revela el alcance del movimiento a la baja que se desarrolló en marzo al comienzo de la crisis bancaria regional. También ayuda a mostrar un nivel bastante crucial para el par en 131,35, que inicialmente parecía una resistencia, pero ha demostrado ser un nivel de soporte clave para el par durante la mayor parte de 2022. Dado que este nivel está bajo presión, se enfoca un regreso al mínimo anual alrededor de 126.95.

Gráfico diario USD/JPY

Gráfico preparado por Richard Snow, Tradingview

El gráfico semanal ayuda a ver el par en un horizonte a largo plazo para obtener una apreciación de la acción del precio en el pasado y cualquier indicación de señales direccionales futuras. Aunque algo poco convencional, el gráfico semanal muestra un patrón similar de cabeza y hombros. Digo esto porque el hombro izquierdo se siente más como un hombro compuesto, pero sigue siendo la conclusión principal de un mercado superior. Los precios subieron hasta alcanzar su punto máximo en octubre de 2022, cayeron a finales de año, volvieron a subir gracias a una impresión NFP realmente fuerte, pero no pudieron probar el pico y desde entonces han tenido una tendencia a la baja.

Con un movimiento final por debajo del soporte anterior en 131.35, clave para este patrón bajista, se pueden ver oportunidades para ir corto, con múltiples niveles de soporte por delante, comenzando en 125.80, seguido de 121.85 y finalmente 121.00 plano. El rango real promedio trimestral (ATR) sugiere un movimiento de precios típico de alrededor de 900 puntos, lo que destaca el potencial de una relación riesgo/recompensa positiva de 1:1.5.

Gráfico semanal USD/JPY

Gráfico preparado por Richard Snow, Tradingview