Volatilidad antes de la intervención USDJPY, PIB de EE. UU. para S&P 500, decisión de tasa del BCE para EURUSD

S&P 500, eventos de riesgo, USDJPY, vivienda y GBPUSD Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 146; EURUSD alcista por encima de 1.0000; Oro bajista por debajo de 1.680
• Las autoridades políticas japonesas intervinieron en USD/JPY a fines de la semana pasada en un intento de explotar la escasa liquidez en un movimiento significativo basado en el mercado.
• Los eventos de riesgo aumentarán significativamente en la próxima semana a partir de las encuestas de sentimiento sobre el PIB de EE. UU. y Alemania, las ganancias de FAANG y las decisiones sobre las tasas del BCE y el BOJ.

Se espera que las tendencias de riesgo aumenten significativamente en desarrollos estacionales y sistémicos

Hemos cerrado un período que debería haber luchado con tracción especulativa. Si bien hubo algunos aspectos destacados de la cartera económica y una serie de problemas subyacentes sin resolver, hubo una anticipación limitada para el desarrollo inminente (o «resurgimiento») de las tendencias sistémicas. Esto es especialmente cierto dada la magnitud de la espera para el expediente de la próxima semana. En lo que respecta a la línea de base del apetito especulativo, el S&P 500 terminó la semana con un aumento del 2,4% que, de todos modos, caería cómodamente dentro del rango de la semana. Sin embargo, fue un tope de carga semanal del 4,7 % lo que desafía el desempeño promedio del índice de referencia de EE. UU. durante la semana 42 del año. Los promedios históricos son históricamente relevantes, pero no tienen en cuenta el entorno de un año a otro. Para los índices de EE. UU., lo que busco para señalar una recuperación genuina es una mejora integral en las condiciones fundamentales o un aumento en la exposición especulativa (para lo cual estoy atento al umbral de 50 para el VIX). No hemos visto ni hasta ahora.

Gráfico S&P 500 con volumen, SMA de 20 días, ROC de 1 día y una superposición de VIX invertida (diariamente)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Los aspectos fundamentales y técnicos son importantes para mí en mi análisis de evaluación de la tendencia del mercado, pero las «condiciones» son mi primera preocupación al evaluar los mercados. La participación, la propensión a la volatilidad y la tendencia general del desarrollo del riesgo en los rangos especulativos pueden alterar drásticamente la forma en que se mueven los mercados. Hay algunas reglas interesantes a considerar a partir del índice de referencia: estamos cerrando en octubre, lo que generalmente representa el pico tanto de volatilidad como de volumen para el S&P 500; la semana 43 del año promedió un retroceso desde el pico del promedio histórico y el récord está alineado con el riesgo de eventos de alto perfil. Sin embargo, un desarrollo más inofensivo para aquellos que tienden a monitorear solo los mercados desarrollados es el regreso de la profundidad del mercado a China. La Asamblea Popular Nacional del país está llegando a su fin y el límite de los mercados durante la reunión de política no debería ser una sorpresa. No está claro cuándo las autoridades chinas publicarán el PIB del tercer trimestre y los informes de datos económicos de septiembre más tarde que la semana pasada, pero la atención que atraerán es inconfundible. Mientras tanto, el USDCNH sigue rondando los máximos de los últimos 14 años, mientras que la relación entre China (FXI ETF) y Estados Unidos (índice Dow) ha divergido considerablemente. Estaré atento esta semana para ver si esas balizas fundamentales retrasadas se lanzarán pronto.

Gráfico de SMA de 20 días del USDCNH superpuesto al índice Shanghai-Dow (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Intervención japonesa planeada para aprovechar la pereza del mercado

En una conclusión tranquila de la semana pasada, es necesario decir una palabra especial sobre la volatilidad del yen japonés. Hasta el cierre del jueves, el tipo de cambio USDJPY había avanzado durante 12 sesiones de negociación consecutivas, el período más largo desde 1973. Si todo lo que se necesitara fuera una corrección de una sola sesión para revertir la atención, la volatilidad aparecería después de haberse desarmado el viernes pasado. El segundo tipo de cambio más líquido del mundo cayó inesperadamente un -1,7 % hasta el viernes, lo que marca una fuerte reversión desde el nivel de 152. Se ha sugerido que este movimiento parece alinearse con la opinión de que el Ministerio de Finanzas de Japón estaba trabajando una vez más. para frenar la depreciación galopante (algunos dirían «devaluación»). Si bien el impacto de la política monetaria influyó de manera importante en la última sesión, cabe señalar que el banco central ha experimentado una desafiante suba. Además, los funcionarios aún tienen que persuadir al G7 para que ayude con la inestabilidad del tipo de cambio, y Japón se ha negado a tomar medidas prácticas para cerrar la brecha política con sus contrapartes más grandes. Estaré observando de cerca la apertura de la próxima semana para ver si algún quiebre técnico reciente se convierte en una tendencia o si el objetivo fundamental está desalineado.

USDJPY Gráfico de SMA de 20 días, tipo de cambio de 1 día y velas consecutivas (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

La intervención es un caso atípico y, en última instancia, una influencia dudosa en el mejor de los casos. Para transformar realmente un cargo como el USDJPY desde su ascenso incesante hasta máximos de varias décadas, es posible que se necesite algo más rudimentario para respaldar el cambio. Cerrar la brecha en el camino de la política monetaria entre la Fed y el BOJ puede muy bien ser la guía más efectiva para el tipo de cambio; sin embargo, la Reserva Federal entró en su período de apagón mediático (dos sábados antes de la reunión del FOMC) con suficiente retórica para respaldar un aumento de 75 pb en la reunión del 2 de noviembre, aunque según declaraciones y el Fed Fund, el debate sobre una moderación en el tiempo está aumentando. subir futuros. Sin que el banco central japonés haya sorprendido al mundo con el anuncio de que abandonará esta semana su (extremadamente acomodaticia) política de control de la curva de rendimiento, la potencial deflación del USD/JPY tendrá que basarse en un pullback en el riesgo o tendencias de tendencia. del propio dólar.

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico mundial para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

Entre los temas principales: la política monetaria está en la cima del crecimiento y las ganancias para mí

Por lo general, tengo que profundizar en las cotizaciones superficiales de los principales eventos de riesgo para la próxima semana para trazar una trayectoria para los mercados en general. Esta vez, la cuenta está desbordada por el riesgo de eventos que pueden revivir los mercados. Dejando de lado las influencias no programadas, como los esfuerzos de intervención posteriores del BOJ, analizaré algunas actualizaciones de crecimiento y datos de ganancias sistémicamente importantes por su capacidad para alterar los temores más profundos. El crecimiento es un tema particularmente bien representado entre las lecturas del PIB de EE. UU. y Alemania en el tercer trimestre al final de la semana, así como los PMI oportunos de octubre para las principales economías del mundo desarrollado el lunes. Completando la «mitad» de la semana, tenemos las ganancias de FAANG de martes a jueves (fuera del horario comercial), así como encuestas de opinión para varias economías importantes. Es poco probable que todo esto se alinee con la misma visión «alcista» o «bajista» del curso futuro; pero si lo hace, el potencial de impulso podría resultar profundo.

Gráfico de posicionamiento relativo de la política monetaria de los principales bancos centrales

Gráfico creado por John Kicklighter

Entre el riesgo de un evento económico, surgen problemas sistémicos a través de las condiciones del mercado y su propio marco técnico particularmente atractivo; Estaré prestando atención a otro tipo de cambio importante en la próxima semana: EURUSD. Si bien no se enfrenta al mismo tipo de potencial de volatilidad impredecible y, por lo tanto, extrema que el USD/JPY, sí conlleva una convergencia de influencias que pueden generar un movimiento significativo. Se ha formado una cuña en el par en las últimas tres semanas, pero la tendencia bajista predominante hasta 2022 es el factor dominante en el terreno. La volatilidad es demasiado alta para el rango de negociación estrecho que hemos visto desarrollarse en las últimas semanas. Entre los PMI, los datos del PIB del tercer trimestre, las encuestas de opinión, la decisión sobre tipos del BCE y una discrepancia general en la posición de riesgo; este es un par cargado que debería estar en el radar de cualquier observador de FX.

Gráfico EURUSD con SMA de 50 y 100 días y ATR de 10 días y rango histórico (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial