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TLDR
- TD Cowen redujo el precio objetivo de Strategy de $500 a $440, citando una perspectiva de rendimiento de bitcoin más débil debido a una mayor dilución del capital
- Strategy compró 13.627 bitcoins por 1.250 millones de dólares la semana pasada a pesar de la reciente debilidad de los precios, lo que eleva las tenencias totales a 687.410 bitcoins.
- Las acciones de la compañía subieron un 5,6% cuando bitcoin superó los 95.000 dólares, pero siguen estando un 62% por debajo de su máximo de julio de 2024.
- Se espera que el rendimiento de Bitcoin caiga al 7,1% en el año fiscal 2026 desde el 22,8% en el año fiscal 2025 debido a la agresiva emisión de acciones.
- MSCI anunció que no excluirá a las empresas de tesorería de bitcoin de sus índices, lo que brindará un alivio a corto plazo a los inversores en estrategia.
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Las acciones de estrategia subieron un 5,6% a 182,71 dólares cuando el bitcoin superó los 95.000 dólares por primera vez desde noviembre. El repunte marca un giro positivo para la tesorería de bitcoin, aunque las acciones siguen cayendo un 62% desde su máximo de julio de 2024.
Los analistas de TD Cowen redujeron su precio objetivo a un año en Estrategia a 440 dólares desde 500 dólares. El recorte refleja preocupaciones sobre la dilución de la agresiva emisión de acciones y acciones preferentes de la compañía.
La firma espera que Strategy adquiera alrededor de 155.000 bitcoins en el año fiscal 2026, frente a una estimación anterior de 90.000. Sin embargo, este ritmo más rápido tiene un inconveniente. Las compras se financiarán con más capital común y preferente en lugar de deuda.
Lance Vitanza y su equipo en TD Cowen ahora proyectan un rendimiento de bitcoin de solo el 7,1 % para el año fiscal 2026. Esto es inferior a su estimación anterior del 8,8 % y muy por debajo del 22,8 % logrado en el año fiscal 2025. El rendimiento de Bitcoin mide el cambio porcentual en bitcoin mantenido por acción totalmente diluida.
El menor rendimiento se traduce en una ganancia en dólares BTC de $6,315 mil millones para el año fiscal 2026, en comparación con $9,4 mil millones en estimaciones anteriores. TD Cowen mantuvo su múltiplo de 5x sobre esta cifra para llegar al nuevo objetivo de 440 dólares.
La estrategia no ha dejado de comprar durante la reciente debilidad del precio de bitcoin. Durante la semana que terminó el 11 de enero, la compañía emitió aproximadamente 6,8 millones de acciones ordinarias y 1,2 millones de acciones preferentes de STRC. Los 1.250 millones de dólares recaudados se destinaron a la compra de 13.627 bitcoins adicionales.
La compañía posee ahora 687.410 bitcoins por un valor de más de 65.000 millones de dólares a precios actuales. El fundador de la estrategia, Michael Saylor, ha seguido apoyándose en la caída del mercado en lugar de desacelerar las operaciones de tesorería.
La estrategia de compra agresiva plantea preguntas
Las compras recientes generaron un rendimiento mínimo de bitcoin porque se financiaron en gran medida a través de acciones emitidas casi en paridad con los precios de bitcoin. Los analistas de TD Cowen señalaron que este enfoque sólo funciona si los precios de bitcoin se recuperan significativamente.
La empresa cree que tal recuperación es probable. Citan factores macro y regulatorios cada vez más favorables, incluida la consideración por parte del Comité Bancario del Senado de la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales el jueves.
TD Cowen continúa modelando que Bitcoin alcanzará alrededor de $177 000 en diciembre de 2026 y aproximadamente $226 000 en diciembre de 2027. Esperan que la dinámica de rendimiento se revierta en el año fiscal 2027, con un rendimiento de Bitcoin acelerándose al 8,1 % y una ganancia en dólares de BTC superando los $13 500 millones.
La inclusión en el índice proporciona alivio
MSCI anunció a principios de este mes que no excluirá de sus índices a las empresas de tesorería de bitcoins como Strategy. TD Cowen describió esto como un acontecimiento positivo a corto plazo, aunque persiste la incertidumbre a largo plazo.
Los analistas expresaron su preocupación de que los principales clientes de MSCI como BlackRock pudieran ver a las empresas de tesorería de bitcoins como competidoras de sus ETP de bitcoins al contado. Los productos bitcoin de BlackRock representan su mayor fuente de ingresos, y la empresa representa el 10,2% de los ingresos del año fiscal 2024 de MSCI.
Las acciones de Strategy han subido alrededor del 20% en lo que va del año, mientras que bitcoin ganó un 9,7% en 2026. La compañía cotiza con una prima de solo el 10% sobre sus tenencias de bitcoins, frente a aproximadamente el 100% en el verano de 2024.
La acción alcanzó un máximo de 52 semanas de 457,22 dólares en julio de 2024, cuando bitcoin cotizaba alrededor de 122.000 dólares. Bitcoin actualmente se encuentra un 24% por debajo de su máximo histórico de octubre por encima de los 126.000 dólares.
Otros activos digitales se recuperaron junto con bitcoin, con Ethereum y XRP registrando ganancias. Las acciones de Coinbase subieron un 2% después de un salto del 4% el martes a medida que el sentimiento positivo se extendió a las plataformas de intercambio.