El dólar estadounidense podría seguir pesando sobre el yuan chino si las exportaciones disminuyen

Dólar americanoyuan chino, USD/CNH – Máxima oportunidad comercial en el segundo trimestre

• El dólar estadounidense podría seguir ejerciendo presión sobre el yuan en el segundo trimestre
• Una caída en las exportaciones chinas parece ser un factor clave
• Estar atento dólar estadounidense/CNH entre 7.08 y 7.52

El dólar estadounidense puede seguir ejerciendo presión sobre el yuan chino en el segundo trimestre

Esta es una continuación de mi visión actual sobre USD/CNH basada en un modelo de regresión lineal múltiple. He realizado un par de cambios con respecto a la perspectiva del primer trimestre de 2023. El primero es que ahora estamos mirando USD/CNH en lugar de CNH/USD. La segunda es que se ha simplificado el modelo eliminando las variables que ya no son estadísticamente significativas.

La primera variable utilizada para medir el impacto en el tipo de cambio son las exportaciones chinas (año a año). El mayor apetito mundial por los productos chinos debería traducirse en una mayor demanda de moneda local y viceversa. La segunda variable es el PIB real del G20 (también sobre una base anual). La economía de China está estrechamente ligada al ciclo económico global, lo que hace que capturar el crecimiento global sea un componente clave de esta ecuación.

Finalmente, se consideró el diferencial entre los rendimientos del Tesoro a 10 años y los bonos chinos equivalentes. Esto está tratando de capturar la diferencia entre las expectativas de política monetaria de EE. UU. y China.

Este modelo confirma que las exportaciones chinas y el PIB real del G20 tienden a tener una relación inversa con USD/CNH. En otras palabras, el yuan se aprecia constantemente a medida que el mundo consume más productos chinos y se recupera el crecimiento mundial. Mientras tanto, cuando los rendimientos de los bonos aumentan en EE. UU. en relación con China, el yuan tiende a debilitarse y viceversa.

Después de construir este modelo, se anotan los pronósticos económicos del segundo trimestre de Bloomberg para las tres variables. Usando este último, puedo estimar cómo podría funcionar USD/CNH en el segundo trimestre con una zona de error. En el gráfico a continuación, el modelo estima que USD/CNH aumentará alrededor de un +9 % a/a en el segundo trimestre en comparación con un +9,9 % a/a en el primer trimestre. En el momento de redactar este informe, el USD/CNH se encontraba dentro del margen de error prescrito por las previsiones del primer trimestre.

Para el segundo trimestre, esa perspectiva se traduce en una zona de intercambio de 7,52 a 7,08, frente al 6,77 a 7,19 anterior. En otras palabras, podríamos ver una fortaleza cautelosa del dólar estadounidense. Esto está fuertemente influenciado por una contracción anual esperada de -6.0% en las exportaciones chinas.

Esta zona podría ser útil si los precios se mueven fuera de este rango. Por ejemplo, una caída por debajo de 7,08 podría indicar que el dólar estadounidense está sobrevendido y viceversa. No hace falta decir que podríamos ver un rendimiento fuera del rango de error si las condiciones lo justifican.

— Escrito por Daniel Dubrovsky, estratega sénior de DailyFX.com

Para contactar a Daniel, síguelo en Twitter:@ddubrovskyFX