El enfoque del mercado de materias primas cambia de la oferta a la demanda

PERSPECTIVA DEL MERCADO DE PRODUCTOS BÁSICOS 2023 – PUNTOS DE DISCURSO:

• 2022 ha visto a los mercados de productos básicos luchar con problemas de suministro
• Muchos de los que alimentan el mundo inflación oleada que aún aqueja a los mercados
• La respuesta a ese vuelo ahora amenaza la pregunta

2022 se ha centrado en el suministro en los mercados de productos básicos, y la invasión rusa de Ucrania se sumó a las ya altas preocupaciones de la cadena de suministro gracias a los estragos de Covid. Por el contrario, en 2023 el enfoque podría cambiar bruscamente hacia la demanda a medida que los bancos centrales intentan revertir décadas de extraordinaria generosidad monetaria en sus esfuerzos por enfriar la inflación.

Con los precios de las materias primas elevados en general, aunque por debajo de los máximos recientes, echaremos un vistazo a los principales problemas que probablemente moverán el compuesto en su conjunto durante los próximos doce meses. Por supuesto, viene con una advertencia. El «mercado de productos básicos» abarca desde productos de inversión como el oro hasta metales industriales, energía e incluso cereales y café. Claramente, todos estos tendrán sus propios conductores, sus propios impulsos divergentes, sus propias historias a veces. Pero habrá temas discernibles que los afectarán a todos. Estos son los tres principales probables:

¿Pueden los bancos centrales golpear la inflación pero perder sus economías?

En 2022, la inflación volvió a dominar el discurso económico mundial de una manera que nadie que no recuerde la década de 1970 recordará. Dado que los aumentos de los precios al consumidor suelen alcanzar máximos de cuarenta años en todo el mundo, los bancos centrales han aplicado los frenos monetarios y seguirán haciéndolo en 2023.

La Reserva Federal de EE. UU. aumentó sus costos de endeudamiento en cuatro puntos y medio porcentuales en 2022, con no menos de siete aumentos de tasas de interés por separado. Otros bancos centrales, tanto mayores como menores, también han endurecido su política, poniendo fin ruidosamente a una larga era de dinero ultrabarato y flexibilización cuantitativa.

¿Funcionó?

Bueno, hay algunas señales alentadoras de que lo peor de la inflación puede haber quedado atrás. Pero los aumentos de precios se mantienen por encima del objetivo en todas partes y, mientras lo hacen, los banqueros centrales no tienen más remedio que continuar con el tratamiento. Si serán capaces de reducir la inflación sin causar un daño terrible a sus economías altamente endeudadas, probablemente siga siendo la pregunta más importante que enfrentan todos los mercados ahora, y las materias primas no son una excepción.

Una demanda más débil puede no ser del todo mala. Algunos mercados, como el de los metales industriales, se vieron presionados estructuralmente por dificultades de suministro. Una menor demanda podría hacer que su equilibrio sea un poco más cómodo.

Sin embargo, frenar la inflación sin infligir un daño a largo plazo a la demanda general mediante la caída de todos los mercados sería nada menos que un resultado milagroso, y los mercados de materias primas serán conscientes de esto a medida que nos acerquemos a 2023. Está claro que varias economías se dirigen para una recesión, siendo la única pregunta entre los economistas qué tan severas serán estas recesiones.

¿Cuánto durará la guerra en Ucrania?

La invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022 se ha convertido en un atolladero militar para Moscú y una enorme piedra de molino en el cuello de los mercados de materias primas, especialmente en Europa. Los precios han aumentado en todos los ámbitos desde el ataque de Rusia y, aunque ha habido una cierta disminución, siguen siendo elevados.

Rusia ha sido objeto de sanciones masivas y Europa, por su parte, se esfuerza por reducir su paralizante dependencia de la energía rusa. Otros compradores están interesados ​​en hacerse con el petróleo ruso con descuento, pero su capacidad para hacerlo puede ser limitada en un mercado tan fuertemente preparado para abastecer a Europa.

El conflicto también ha tenido un gran impacto en las exportaciones de productos agrícolas clave de Ucrania, un importante productor que es, por ejemplo, el mayor proveedor de maíz de China. Impulsar la producción en otros lugares puede ayudar a bajar los precios pero, en el complejo nexo de los mercados de productos básicos, eso puede no ser sencillo. La propia Rusia es un importante proveedor de materias primas para fertilizantes y, mientras permanezca bajo sanciones, las exportaciones de fertilizantes estarán muy por debajo de los niveles anteriores a la invasión. El conflicto también significa que los transportistas de materias primas están comenzando a evitar los puertos del Mar Negro y los centros ferroviarios donde pueden, y esta desviación de las rutas establecidas inevitablemente ejerce una presión al alza sobre los precios.

En resumen, la guerra en Ucrania fue un gran trastorno para los mercados de productos básicos mucho más allá de las fronteras de los dos países más directamente involucrados. Sin signos de disminuir, lamentablemente parece que seguirá siendo un tema clave.

El cambio de rumbo de China sobre el Covid

Si bien la mayor parte del mundo se alejó del encierro y el aislamiento de los pacientes y trató de encontrar formas de vivir con Covid, China mantuvo su política draconiana de tolerancia cero, imponiendo largos tiempos de cuarentena tanto a los ciudadanos infectados como a los viajeros extranjeros.

Esa política ha cambiado sustancialmente ante las protestas populares poco frecuentes y claramente efectivas, y parece estar en camino una mayor relajación de las restricciones. Pero la noticia de un gran aumento en las hospitalizaciones y muertes relacionadas con el covid entre los ancianos chinos hace que el mundo se pregunte si la segunda economía más grande del mundo tendrá que cerrar de nuevo. Al menos podría abordar su surgimiento de las restricciones de «cero-Covid» con mucha más precaución.

También hay dudas sobre la eficacia de los medicamentos chinos contra el covid en comparación con sus homólogos occidentales.

Por supuesto, la respuesta de China al Covid es muy importante para los mercados de materias primas, ya que el país es tanto un destino clave como un productor de muchas materias primas en general. Apenas hay un producto industrial del que China no sea el consumidor número uno, por lo que cualquier debilidad en la demanda no puede dejar de afectar al mercado en su conjunto.

El levantamiento de la política de covid cero podría generar un rápido retorno de la demanda de materias primas en China, pero solo si el cambio de política se gestiona de manera efectiva. Este es quizás el mayor comodín en los mercados de productos básicos en este momento y se seguirá de cerca hasta principios de 2023.

–por David Cottle para DailyFX