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TLDR
- Las acciones de SMCI aumentaron más del 17% después de las ganancias del tercer trimestre del año fiscal 2026, superando las EPS no GAAP en ~33% a $0,84 frente a los $0,63 esperados.
- Los ingresos no se alcanzaron con creces: 10.240 millones de dólares frente a los 12.390 millones de dólares esperados, un déficit del 17%
- Los márgenes brutos se recuperaron bruscamente hasta el 10,1% desde el 6,4% del trimestre anterior, pero las previsiones del cuarto trimestre apuntan a una caída hasta el 8,2%-8,4%.
- El flujo de caja operativo se desplomó a $6.6 mil millones negativos, con una deuda neta ahora de $7.5 mil millones
- El sentimiento de los analistas está dividido; La calificación promedio es «Mantener» con un precio objetivo de consenso de $38,43, mientras que los riesgos legales y regulatorios continúan aumentando.
Las acciones de Super Micro Computer (SMCI) abrieron a 33,46 dólares el viernes, con una capitalización de mercado de 20,12 mil millones de dólares. La acción subió más del 17% tras su informe de ganancias del tercer trimestre fiscal de 2026, pero los resultados estuvieron lejos de ser limpios.
Super Micro Computer, Inc., SMCI
Los ingresos ascendieron a 10.240 millones de dólares para el trimestre, un aumento interanual del 122,7%, pero muy por debajo de los 12.390 millones de dólares que esperaban los analistas. Por otro lado, el BPA se situó en 0,84 dólares, superando el consenso de 0,63 dólares en aproximadamente un 33%.
La historia del trimestre está realmente en los márgenes. El margen bruto se recuperó hasta el 10,1%, frente al preocupante 6,4% del trimestre anterior. Esa recuperación se debió en gran medida a un cambio en la combinación de productos: más del 80% de los ingresos ahora provienen de sistemas GPU de IA, que ofrecen mejores márgenes.
Pero es posible que la mejora no dure. La orientación para el cuarto trimestre exige un BPA de entre 0,65 y 0,79 dólares, y se espera que los márgenes vuelvan a caer al rango de 8,2% a 8,4% a medida que regresen las presiones de costos.
El flujo de caja es el elefante en la habitación
El balance es donde las cosas se ponen incómodas. El flujo de caja operativo se desplomó a 6.600 millones de dólares negativos. El inventario se ha disparado a 11.100 millones de dólares y la deuda neta ahora asciende a 7.500 millones de dólares.
Las demandas de capital de trabajo están aumentando rápidamente a medida que la empresa escala para cumplir infraestructura de inteligencia artificial órdenes. Ese tipo de gasto de efectivo pone nerviosos a algunos inversores, incluso con la historia de crecimiento de ingresos intacta.
La compañía se orienta hacia un crecimiento de los ingresos a largo plazo de 40.000 millones de dólares a 60.000 millones de dólares para el año fiscal 2028, y la dirección ha señalado objetivos de capacidad de producción anualizada superiores a los 100.000 millones de dólares. El P/E adelantado se sitúa en aproximadamente 12,9 veces: es barato según los estándares tecnológicos, pero el descuento refleja un riesgo real.
La concentración de clientes ha mejorado, pasando del 63% al 27%. Los ingresos del canal empresarial crecieron un 45 % de forma secuencial, uno de los datos más claros del informe.
Los riesgos legales y de gobernanza persisten
El contexto legal de SMCI es confuso. Una investigación del Departamento de Justicia sigue activa. Múltiples demandas colectivas de valores tienen plazos para el demandante principal que se agrupan alrededor del 25 y 26 de mayo. Una nueva demanda de Hagens Berman alega que la compañía vendió servidores de inteligencia artificial con chips Nvidia de exportación restringida a China a través de una entidad fantasma en el sudeste asiático.
Según se informa, las autoridades taiwanesas también están buscando detenciones en una investigación de contrabando separada. Estas no son notas a pie de página menores: mantienen controlada la valoración de las acciones a pesar de los vientos de cola de la IA.
En el frente del liderazgo, SMCI nombró a Vik Malyala como director comercial el 11 de mayo y nombró a Matthew Thauberger como director de ingresos el 14 de mayo, tras la jubilación del veterano jefe de ventas Don Clegg.
La propiedad institucional se sitúa en el 84%. La Junta de Inversiones del Estado de Dakota del Norte abrió una nueva posición en el cuarto trimestre, comprando 17.620 acciones valoradas en ~516.000 dólares.
Los objetivos de los analistas se revisaron después de las ganancias: Northland aumentó su objetivo de 22 dólares a 34 dólares, JPMorgan pasó de 28 dólares a 32 dólares con una calificación «neutral» y Wedbush recortó su objetivo de 42 dólares a 34 dólares, también neutral. El precio objetivo de consenso es 38,43 dólares, con cuatro calificaciones de Compra, once de Mantener y dos de Venta.
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