Los principales riesgos para los usuarios e inversores de DeFi según Moody’s y Gauntlet

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Las finanzas descentralizadas (DeFi) están evolucionando rápidamente, pero la transparencia insuficiente, la falta de conciencia compartida de sus propios riesgos y los métodos para medir y mitigar esos riesgos continúan planteando desafíos para sus usuarios, según uno. relación por una firma internacional de evaluación de riesgos Moody´s.

Preparado en colaboración con la plataforma de modelos financieros Guanteel análisis de Moody’s identifica tres riesgos típicos de las relaciones de préstamo tradicionales:

1. riesgo de valoración, o cambios en la valoración de los fondos prestados y el monto del préstamo, incluidos los intereses;
2. riesgo de oportunidad, o la probabilidad de que aparezca una oferta más rentable en el futuro;
3. riesgo de contraparte resultante de la asimetría de información entre el prestatario y el prestamista, cada uno de los cuales puede tener una mejor comprensión de su parte en el acuerdo.

En general, esta tercera brecha se manifiesta de dos formas: la primera es la selección adversa. «Una empresa que emite un nuevo bono, por ejemplo, tiene una mejor visión de su posicionamiento financiero y estratégico que el comprador del bono», dice el informe.

Afirmaron que la selección adversa en DeFi parece similar, aunque no idéntica. Por parte del prestatario, las tasas de interés son públicas, de código abierto y verificables, ya que el código del préstamo existe de forma inmutable en la cadena de bloques. Por el lado de los préstamos, debido al estado actual de DeFi, solo son posibles los préstamos sobrecolateralizados; decía el informe, y agregaba que:

«La selección adversa se convierte en gran medida en función de una valoración adecuada de la garantía, que es menos preocupante para una garantía suficientemente líquida».

El segundo conflicto es principal-agente y surge en DeFi por el desajuste de incentivos entre los inversores en la plataforma, como proveedores de liquidez o prestamistas, y quienes la gobiernan.

FabricanteDAOpor ejemplo, que supervisa la moneda estable DAI, utiliza la tasa de ahorro DAI y las tarifas de estabilidad de la plataforma competidora como métodos principales para regular la oferta y la demanda de préstamos, explica el informe, creando y destruyendo su token de gobernanza MKR para «acomodar las discrepancias en la tesorería de la plataforma». Esto, según Moody’s y Gauntlet, «tiene un impacto directo en el precio de MKR, a menudo en detrimento de los inversores».

El análisis reconoce que, teniendo en cuenta la rápida evolución y la creciente popularidad de DeFi, es difícil cuantificar correctamente el riesgo.

Afirman que pueden identificar varias «dimensiones críticas» de riesgo que tienden a afectar todos los protocolos DeFi, aunque no de la misma manera. Por lo tanto, estas dimensiones pueden «segregarse» en:

1. Riesgos sistémicos o riesgos que afectan gran parte o la totalidad del ecosistema DeFi: Estos incluyen riesgos monetarios, regulatorios y de blockchain. La exposición a estos factores de riesgo puede diferir materialmente según la plataforma.
2. Riesgos idiosincrásicos o riesgos que afectan a un solo protocolo o grupo de protocolos: Consisten en riesgos de contrato de seguridad, gobierno, cooperación y oráculo. Por naturaleza, tienden a ser exclusivos de una plataforma específica.

«Esto lleva al factor más importante para comprender la exposición al riesgo de la plataforma: las técnicas de mitigación», dijeron Moody’s y Gauntlet, explicando que:

«Aunque todas las plataformas DeFi pueden depender de primitivas similares, a saber, la existencia de una cadena de bloques que admita contratos inteligentes y una garantía de acceso criptográfico, la economía codificada en el diseño del protocolo, la calidad de los contratos inteligentes y el mantenimiento continuo por parte de los desarrolladores y la modificación dinámica. de métricas clave por parte de los titulares de gobierno tiene un impacto dramático en la cuantificación del riesgo «.

El análisis concluye que el modelado de riesgo consistente para DeFi debe considerar todas las fuentes de riesgo identificadas para los protocolos: contrato, mercado/estabilidad monetaria, oráculo externo/dependencias, gobernanza, regulación y cooperación.

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