Aún no es inmune al riesgo de mercado

El primer trimestre no fue fácil para los inversores. De hecho, el mercado de valores tuvo uno de los peores comienzos de año en la historia, rivalizado por la GFC y la Gran Depresión. Por supuesto, Bitcoin como activo de alta beta no ha sido inmune a la caída de las acciones, que han caído más del 13% (al momento de escribir este artículo) desde hace tres meses. En las perspectivas para el último trimestre, me concentré en los vientos en contra que tendría que enfrentar Bitcoin, dado el desarrollo de condiciones macroeconómicas negativas. Esto se ha agotado en gran medida, pero desafortunadamente no ha terminado.

Mientras esperamos lo que está reservado para los mercados de criptomonedas en el segundo trimestre, sigo creyendo que las «macroimportaciones», en el sentido de que las condiciones financieras más estrictas y la desaceleración del crecimiento económico son serios obstáculos. Es probable que el impacto del desapalancamiento y el drenaje de liquidez del cambio de política de la Reserva Federal limite cualquier aumento grave de los precios de las criptomonedas, pero frente a eso, hay algunos puntos fundamentales y regulatorios que los inversores a largo plazo deben estar entusiasmados. Principalmente, una orden ejecutiva pro-crypto del escritorio del presidente Biden y signos continuos de crecimiento en toda la red de Bitcoin.

Aquí hay una vista actualizada de la configuración macro actual y sus posibles implicaciones para la criptografía.

Retorno del precio relativo de Bitcoin (3 meses)

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Fuente: Koyfin

En la superficie, bitcoin tuvo un rendimiento inferior frente a los activos de oro y materias primas, las acciones tecnológicas e incluso los bonos (que fueron un desastre). Esto no debería sorprender, ya que bitcoin sigue estando positivamente correlacionado con el riesgo de acciones y las acciones en general han mostrado un desempeño deficiente.

CORRELACIÓN ROLLING BTC / SPY 21 DÍAS

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Fuente: Koyfin

Ahora, es posible que esta relación se rompa y que Bitcoin se negocie independientemente de las acciones, es difícil argumentar que el entorno macroeconómico más restrictivo y la política monetaria que afecta a las acciones no pesan también sobre Bitcoin. Esto es evidente cuando se observa uno de los mejores indicadores de salud económica, la curva de rendimiento del Tesoro de EE. UU.

La macro sigue siendo importante

En nuestra perspectiva anterior, examiné la relación entre el motor económico y el precio de bitcoin, destacando el precio de bitcoin en gran medida en función del crecimiento económico y las expectativas de política monetaria. Entonces, bitcoin simplemente funciona mejor en tiempos de estímulo monetario y expansión económica. (Un entorno dramáticamente diferente al actual). Si podemos obtener la dirección correcta de crecimiento y política, existe una mayor posibilidad de que podamos obtener la tendencia del precio de bitcoin también.

Volvamos a la curva de rendimiento…

La curva del Tesoro de EE. UU. hace un trabajo respetable al reflejar la visión del mercado sobre el crecimiento económico futuro. No es perfecto, pero en general, una curva más pronunciada indica una mejora en las expectativas de crecimiento a medida que aumentan las tasas de interés a largo plazo frente a las tasas a corto plazo. esto es saludable

Cuando la curva se aplana, se considera lo contrario, con la expectativa de que el crecimiento económico se ralentice en el futuro. En otras palabras… No está bien, algo se rompió.

BTC/USD. vs UST 10Y-2Y Spread (últimos 3 años)

Fuente: Koyfin

BTC/USD. vs UST 10Y-2Y Spread (últimos 6 años)

Fuente: Koyfin

Cuando observamos la curva desde la perspectiva del rendimiento de bitcoin, el par se ha desacoplado recientemente, pero podemos ver que el precio de bitcoin sigue bastante bien la dirección de la curva de rendimiento. Actualmente, la curva de rendimiento se está rompiendo a la baja, lo que debería causar preocupación por la capacidad de Bitcoin para moverse significativamente más alto si eso continúa.

Desarrollos fundamentales alcistas

Si nos alejamos del entorno macro a corto plazo por un momento, deberíamos ver una serie de señales alcistas que estamos viendo en el mercado, particularmente al alentar los desarrollos regulatorios y el crecimiento continuo de la red bitcoin.

Orden ejecutiva del presidente Biden

La orden del presidente con respecto a la regulación de las criptomonedas es un paso significativo para brindar a la industria la claridad que tanto necesita y debe percibirse como un desarrollo positivo para las criptomonedas. Esto inevitablemente dará como resultado un marco en el que las empresas centradas en las criptomonedas podrán operar. También fomentará la participación de empresas que anteriormente se habían alejado del espacio por falta de regulación. Mirando hacia afuera, este es un desarrollo aparentemente alcista para los inversores a largo plazo.

Señales positivas de actividad de la cadena

También estamos viendo un aumento en la actividad en la red gracias al continuo crecimiento de direcciones de cartera activas. El crecimiento de la dirección de la cartera aumentó un 2,3% trimestralmente a 944 millones y hubo un aumento significativo en el volumen de transferencia promedio a más de 4 millones de BTC por día, en comparación con alrededor de dos millones en el mismo período del año.

En conclusión, creo que es probable que BTC tenga dificultades a corto plazo, debido a las condiciones del mercado en el segundo trimestre (los mínimos recientes están en el rango de probabilidades a corto plazo). Los alcistas a largo plazo deberían sentirse cómodos con los desarrollos positivos con respecto a la red de bitcoin, especialmente la claridad regulatoria que ofrece la reciente orden ejecutiva de EE. UU.