El Dow se rompe fuera de patrón a medida que sube el VIX… pero ¿por qué se movió el dólar?

Dow, VIX, dólares y puntos de conversación sobre riesgos de eventos macroeconómicos:

• La perspectiva del mercado: EURUSD bajista por debajo de 1,08; USDJPY alcista por encima de 133; Dow Bajista por debajo de 33,200
• Los mercados de EE. UU. reabrieron el martes después de un largo fin de semana festivo y la aversión al riesgo pareció recuperarse de inmediato con el Dow mostrando una ruptura clave y el Extensión VIX altísimo
• A pesar de la intensidad de la aversión al riesgo, no ha habido un catalizador muy claro para el movimiento, y la falta de respuesta del dólar refugio plantea algunas preguntas importantes.

Los mercados estadounidenses reabrieron el martes después de un largo fin de semana festivo debido a una inconfundible aversión al riesgo. Lo que es notable es que la sensación de miedo que finalmente íbamos a ver durante las horas de negociación de Nueva York la última sesión no fue prominente en las sesiones anteriores y ciertamente no en la sesión de negociación del lunes. De hecho, uno de los rendimientos internacionales más notables al comienzo de la semana fue el Compuesto de Shanghái de China, que registró su mayor repunte de un día (alrededor del 2%) en casi tres meses. Siempre tomo en consideración la motivación cuando evalúo los mercados. No siempre es necesario tener un solo impulsor de sentimiento para establecer una tendencia productiva, pero es una característica muy común en los panoramas orientados al impulso.

Mientras evalúo la convicción del mercado, es difícil pasar por alto la fuerte aversión al riesgo experimentada durante esta sesión estadounidense del martes. Si bien muchas clases de activos reflejaron la presión, los índices estadounidenses fueron los más populares entre los inversores internacionales. Todas las principales medidas bursátiles que sigo regularmente han ofrecido una desventaja significativa desde el amplio S&P 500 hasta el Russell 2000 de pequeña capitalización y el Nasdaq 100 favorito de los especuladores. Dicho esto, el desarrollo técnicamente más relevante en mi libro es la ruptura de Jones con el Promedio Industrial Dow. Este índice de primera clase ha evitado gran parte de la volatilidad errante que hemos visto recientemente, que a su vez ha producido rupturas falsas. Lo que queda son meses de congestión que se convirtieron en tres semanas del rango de cotización más pequeño desde junio de 2021. La caída del -2,1% de la última sesión borró ese rango, el promedio móvil de 50 días y el límite inferior de la cuña más amplia desde los últimos tres meses.

Gráfico del Promedio Industrial Dow Jones con SMA de 50 y 100 días, tasa de cambio diaria (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Mirando otra medida de la actividad del mercado, el índice de volatilidad VIX finalmente mostraría serios signos de vida el martes. El índice cobró 2,9 manijas más altas (más del 14 por ciento) en el día. Este es el salto más grande en términos porcentuales desde el 26 de agosto, la fase de despegue de la última caída sustancial en el S&P 500. Esta medida, como el Dow, ha sido particularmente reticente a introducir movimientos de sentimiento que no han sido respaldados por fuentes serias de confianza. en la aversión al riesgo. Hay una fuerza natural de «re-significación» en medidas como la volatilidad implícita, y el VIX se está recuperando de los mínimos que son extremos relativos del año pasado. Más atrás, hay mínimos significativamente más profundos; y estamos lejos de los extremos en el extremo opuesto del espectro, que creo que está más cerca de la marca 50. Sin embargo, esto refleja una apreciación saludable de que los mercados aún pueden moverse de manera significativa e impredecible. Dicho esto, un mercado reactivo no compensa necesariamente la falta de un impulsor sistémico fundamental. Si el “miedo” va a tomar la delantera en un movimiento sostenido del mercado, se necesita una escalada significativa.

Gráfico del índice de volatilidad VIX con SMA de 50 y 100 días y tasa de cambio diaria (diariamente)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Una distinción notable en la distribución de las tendencias de riesgo en el mercado, no relacionada con el cierre de algunas regiones, ha sido la falta de capacidad de respuesta de algunos refugios seguros clave. Con los puntos de referencia propensos al riesgo, como los índices bursátiles de EE. UU., que caen bruscamente, espero que un refugio como el dólar estadounidense se beneficie. La correlación entre la moneda y la medida de actividad es una salud de 0,60 en los últimos 20 días (fuerte y positiva) y 0,71 en los últimos tres meses o 60 días. Sin embargo, el índice del dólar DXY respondió al aumento del supuesto miedo con una mísera ganancia de 0,41 puntos. Eso no aclararía el máximo del viernes, y mucho menos reviviría la incipiente tendencia alcista que se intentó la semana pasada. Lo que hace que la falta de tracción del dólar sea aún más sorprendente es que el rendimiento a dos años de EE. UU., que refleja las expectativas de las tasas de interés, también impulsa un nuevo máximo de varios años en el día. Ya sea una respuesta al discurso de la Fed, el informe de investigación de la Fed de Cleveland o datos económicos generales; ha habido una clara desconexión del dólar. Esta es otra llamada de atención clave para creer sobre las tendencias de riesgo. Espero que el apetito por el riesgo dé paso al escepticismo sobre las divisas o que el USD encuentre su oferta de refugio seguro.

Gráfico del índice del dólar DXY con SMA de 100 días superpuesto al rendimiento de EE. UU. a 2 años (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

De cara a las próximas 24 horas de eventos de riesgo macroeconómicos, hay algunos aspectos destacados notables, pero nada que yo considere capaz de forma sistemática. Para una impresión del dólar y la política monetaria, tenemos un pequeño discurso de la Fed; pero muchos mirarán las actas del FOMC para ver si hay alguna información sobre cómo el banco central se verá influenciado en sus puntos de vista sobre la próxima decisión de tasa del banco central. Ha habido un cambio en las expectativas del mercado frente a las opiniones de la Fed, y esto requiere un apoyo significativo para mantener su fortaleza especulativa. En última instancia, creo que el deflactor PCE, la lectura de inflación preferida por la Fed, tendrá más peso en esta área clave. Para una influencia de política monetaria más enfocada pero aguda, la decisión de la tasa RBNZ en la sesión asiática es un fuerte impulsor del dólar neozelandés, pero no espere que su resultado impacte el mercado global.

Principales riesgos de eventos macroeconómicos globales para las próximas 24 horas

Calendario creado por John Kicklighter

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