El euro revela brotes de optimismo

Este artículo está dedicado exclusivamente a examinar el perfil fundamental del EUR. Para obtener una visión detallada de las perspectivas técnicas de la moneda común y las señales de acción del precio, descargue el pronóstico completo para el primer trimestre.

El euro se prepara para un primer trimestre mixto

Es probable que el euro muestre fortunas mixtas en el primer trimestre de 2024, ya que la moneda parece encaminarse a registrar ganancias frente al dólar estadounidense, pero podría perder frente a la libra y, en particular, frente al yen. Los datos económicos ofrecen señales esperanzadoras para 2024 si la UE puede evitar una recesión como la que ocurrió en 2023, aunque sea brevemente.

¿La reciente mejora de los datos de la UE sugiere que lo peor ya ha quedado atrás?

El sentimiento y los datos concretos muestran los primeros signos de progreso tras recuperarse de sus respectivos mínimos. Uno de los datos más impactantes del continente en 2023 fue el PMI manufacturero alemán, que lideró la caída del resto de Europa. La publicación de los datos se está siguiendo de cerca, ya que Alemania es la potencia económica de Europa, por lo que si la economía alemana está pasando apuros, es probable que el resto de la UE también esté pasando apuros.

Sin embargo, los datos del PMI manufacturero alemán, aunque todavía se contrajeron fuertemente, mostraron signos de mejora, recuperándose de un mínimo de 38,8. Otras encuestas, como el índice de sentimiento económico ZEW, miden las opiniones de los expertos sobre la dirección de la economía europea durante los próximos seis meses y también han subido desde los mínimos pesimistas de septiembre de 2023. Además, el índice de sorpresa económica también ha subido desde niveles subterráneos. lo que sugiere que la UE podría disfrutar de un período de relativa estabilidad si logra evitar una recesión.

Las previsiones del personal técnico del BCE para diciembre de 2023 indican una tasa de crecimiento del PIB del 0,8% en 2024, pero aún podríamos tener dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo en ese período. Otra posibilidad es que la UE ya esté en recesión mientras esperamos los resultados del PIB del cuarto trimestre después de una contracción del 0,1% en el tercer trimestre.

Gráfico que muestra el aumento reciente de los datos de la UE a continuación EURUSD (Azul)

Fuente: Refinitiv, elaborado por Richard Snow

Smart Money revela un ligero optimismo sobre el euro de cara al primer trimestre de 2024

Según el último informe sobre el Compromiso de los Comerciantes (CoT) de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), los fondos de cobertura y otras grandes instituciones financieras apenas han reducido sus posiciones largas en euros en la segunda mitad de 2023, mientras que las posiciones cortas recientes se han reducido. Los histogramas ascendentes revelan un creciente optimismo en torno al euro a medida que el mercado sigue descontando las perspectivas de profundos recortes de tipos en EE.UU., lo que respalda las perspectivas del EUR/USD.

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Posiciones largas y cortas en euros según informe CoT de 15/12/2023

Fuente: Refinitiv, elaborado por Richard Snow

En la última reunión de bancos centrales para 2023, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, presentó un frente de política monetaria mucho más duro que su homólogo y presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Lagarde dijo que los recortes de tasas ni siquiera fueron discutidos y que las tasas podrían estabilizarse mientras tanto, un sentimiento del que se hicieron eco Muller y Villeroy del BCE poco después de la reunión del BCE. Las últimas previsiones del BCE sugieren que es probable que la inflación vuelva al 2% sólo después de 2025 y el Consejo de Gobierno espera que la inflación aumente en el corto plazo, lo que podría proporcionar un viento de cola para el euro en el primer trimestre.

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Los riesgos se acumulan: inflación, crecimiento y expectativas de tipos de interés

Los mercados esperan que el BCE reduzca las tasas de interés a un ritmo y escala similares a los de la Reserva Federal en 2024, y si eso se materializa, el euro se debilitará en todos los ámbitos. Actualmente, el mercado espera recortes de 150 puntos básicos en 2024. El crecimiento económico ha estado realmente en el centro de los problemas de Europa, mientras que las dificultades económicas de China no han ayudado a mejorar la situación. Si la situación económica en Europa se deteriora rápidamente, el BCE podría verse obligado a implementar recortes de tasas largamente esperados en lugar de disfrutar de la “meseta” en la que se espera que las tasas se mantengan en niveles altos durante algún tiempo.

Reducciones implícitas de puntos básicos (pb) derivadas de swaps de intereses a un día

Fuente: Refinitiv, elaborado por Richard Snow

Powell reconoció el grado en que las estrictas condiciones financieras han pesado sobre las presiones sobre los precios y dijo que esto seguirá pesando sobre la actividad. Depende principalmente de quién parpadeará primero y, si nos fijamos en los datos, es más probable que la UE sucumba a las dificultades económicas que Estados Unidos. Esto podría hacer que el euro recupere sus ganancias hacia finales de 2023.

Otra preocupación es la inflación, de la que el BCE espera un aumento a corto plazo y la Reserva Federal subraya que no puede descartar otro aumento en respuesta a las persistentes presiones sobre los precios, incluso si, como ellos mismos admiten, es probable que Estados Unidos esté cerca o en tasas máximas. .