El FOMC sube los tipos 25 puntos básicos como se esperaba, dejando abiertas nuevas expectativas de subidas

FOMC, Dollar, S&P 500, ECB y BOE Puntos de discusión sobre decisiones de tasa:

• La Reserva Federal elevó su tasa de referencia en 25 puntos básicos a un rango de 4,50 a 4,75 por ciento
• El índice de referencia de EE. UU. es más alto que sus principales contrapartes mundiales, pero esa ventaja se anticipó antes.
• En la declaración de política que acompaña a la decisión, el grupo dijo que «espera que los aumentos en curso… sean apropiados».

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El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) anunció un aumento de 25 puntos básicos en su rango de tasas clave a 4,50 – 4,75%. El aumento fue una desaceleración adicional del aumento de 50 puntos básicos de diciembre y el aumento de 75 puntos básicos de noviembre, luego de un período de cuatro aumentos consecutivos de este tipo. El aumento en la tasa clave estuvo en línea con las previsiones de consenso de los economistas y el propio mercado a través de los futuros de los fondos federales, por lo que quizás no fue una sorpresa que la respuesta inicial del mercado se centrara en la volatilidad sin una visión de gestión clara.

Con el mercado buscando pistas sobre el máximo máximo de la Reserva Federal para su tasa de interés de referencia, el informe de política monetaria ha ofrecido algunas señales contradictorias. Por un lado, el grupo dijo que la inflación ha «reducido algo pero se mantiene elevada», eliminando las referencias a componentes energéticos y alimentarios volátiles. Mantener la observación de que el grupo «espera que los aumentos continuos en el rango objetivo serán apropiados para… llevar la inflación de vuelta al 2 por ciento» es una perspectiva inesperadamente agresiva.

Algunos de los aspectos más destacados de la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, luego de la decisión sobre las tasas incluyen:

Tono de halcón

• La discusión es sobre «un par de aumentos de tasas más para llegar a una postura ajustada adecuada».
• El FOMC tomará decisiones reunión a reunión
• Los efectos completos del ciclo de ajuste rápido aún no se han sentido por completo.
• Sugiere que están discutiendo un par de alzas para llegar a una posición más restrictiva.
• No se discutieron los descansos entre reuniones.
• Si la economía funciona como se espera, no espera un recorte de tasas en 2023

entonación suave

• Él dice que la Fed tendrá que mantenerse firme durante algún tiempo.
• Necesitará más evidencia de debilitamiento de las presiones inflacionarias para estar seguro de que está bajo control.
• Probablemente será necesario mantener una postura política restrictiva durante algún tiempo.
• Es alentador ver que el «proceso deflacionario ha comenzado»

Tabla de escenarios del FOMC

Mesa hecha por John Kicklighter

Mirando el gráfico intradiario del contrato de futuros activo del S&P 500 emini, la respuesta inicial a la subida del FOMC ha sido una caída que se alinea con la aversión al riesgo que tiende a aprovechar la conexión especulativa del mercado con la política monetaria como respaldo para la exposición al riesgo. Sin embargo, esa caída se revirtió abruptamente sin alcanzar niveles técnicos críticos, ya que los inversores buscaban más claridad sobre el camino a seguir. el S&P 500 en su nivel más alto desde septiembre por encima de 4.100.

Gráfico de futuros de S&P 500 Emini con volumen (5 minutos)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Con una conexión con las tendencias en el riesgo de refugio seguro y su potencial relativo a través de los diferenciales de rendimiento, el dólar estadounidense caería durante las declaraciones del presidente Powell. En última instancia, el rendimiento de EE. UU. tiene una prima frente a la mayoría de sus contrapartes y el dólar ha revertido más de la mitad de su recorrido hasta 2021-2022, fuertemente arraigado en la anticipación de esa ventaja de rendimiento, pero esto no parece ser un reequilibrio suficiente para EE. UU. moneda.

Gráfico de índice de dólar DXY (5 minutos)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

A pesar de la perspectiva de la Reserva Federal y del mercado para la tasa terminal y el camino hacia el final de 2023, todavía se considera que el índice de referencia de EE. UU. tiene una prima en el diferencial de tasas en relación con la mayoría de sus principales contrapartes, y en particular con sus contrapartes más líquidas. Los futuros de fondos federales cotizan a una tasa del 4,90% a través del contrato de junio, que es una prima para las tres contrapartes más grandes: BCE (3,17), BOE (4,39) y, por supuesto, BOJ (0,11).

Cuadro de la posición relativa de la política monetaria

Mesa hecha por John Kicklighter

Con una mirada más amplia a las tasas de política monetaria en todo el mundo, es importante recordar dónde se encuentra la Fed en el espectro global. Está liderando un régimen excepcional de ajuste que ha tenido un impacto bastante medido en el mercado financiero hasta el momento: subrepresentado por el S&P 500. Si las condiciones más estrictas conducen a una recesión, el efecto de segunda vuelta en la confianza de los inversores no debería faltar como un subproducto de la política monetaria.

Cuadro de la posición relativa de la política monetaria

Mesa hecha por John Kicklighter

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