El GBP / JPY podría caer a medida que la Fed alimenta la ventaja del rendimiento real del yen: las mejores oportunidades comerciales del tercer trimestre

GBP / JPY, Libra esterlina, YEN JAPONÉS – MEJOR IDEA COMERCIAL, T3 2021:

• El yen japonés se mantiene a medida que la Fed aumenta su cronograma de subida de tipos
• Las apuestas a la desinflación estructural dan a Japón una ventaja de rendimiento real
• La libra podría sufrir pérdidas excesivas frente al JPY, con la mirada puesta en la cima

El yen japonés subió a raíz de la importante reunión del FOMC en junio, donde las autoridades dijeron que el crecimiento de los precios superó sus expectativas y movió el cronograma para los próximos aumentos de las tasas de interés. Habiendo visto anteriormente tasas planas hasta 2023, el banco central ahora ha pronosticado dos aumentos ese año.

La visión del mercado de precios implícita en los futuros de los fondos federales después del anuncio es aún más agresiva, pronosticando un aumento en 2022 y dos más el año siguiente. Esto probablemente se hace eco de comentarios agresivos posteriores de funcionarios, incluidos los presidentes de las sucursales de la Fed en St. Louis, Boston y Dallas.

En respuesta, los rendimientos japoneses aumentaron a la par con los rendimientos estadounidenses, lo que refleja la ubicuidad del dólar estadounidense como medio de intercambio para el comercio mundial. Casi el 80% de las transacciones monetarias globales se liquidan en USD. Por lo tanto, un aumento en el costo de los préstamos en dólares generalmente se traduce en mayores costos crediticios a nivel mundial.

Da la casualidad de que el proceso que la Fed está iniciando lentamente ve que la mayoría de las tasas de política globales convergen en Japón, es decir, hacia cero y, a veces, más allá, en territorio negativo, durante el inicio de la pandemia Covid-19. La recuperación de estas profundidades en la mayoría de los lugares debería ir de la mano con la reflación.

Japón es una excepción familiar. Aquí, las fuerzas estructurales que mantienen los precios bajos durante la mayor parte de 30 años e inspiran una contraofensiva épica (y en su mayoría infructuosa) por parte del BOJ siguen en juego. Esto significa que las tasas de interés reales, es decir, los rendimientos nominales descontados de la tasa de inflación esperada, son más altas en Japón que en la mayor parte del G10.

Dado que la mayoría de los tipos nominales han alcanzado una convergencia cercana a cero, el tamaño del recorte de la inflación se ha vuelto crítico. Esto es inherentemente pequeño en Japón en comparación con sus contrapartes globales, por lo que el rendimiento ajustado por inflación que se logrará en las tenencias denominadas en JPY resultó ser más atractivo.

La política del BOJ de limitar los rendimientos a 10 años al 0% es un obstáculo obvio aquí, pero parece frágil. El banco central ya posee casi la mitad de las emisiones de bonos de Japón para respaldarlo. Las posibilidades de hacer más parecen limitadas, por temor a que la autoridad monetaria y el propio gobierno sean acusados ​​de monetización total de la deuda, un tabú internacional.

Entre las principales divisas, la ventaja más pronunciada del yen a este respecto parece estar frente a la libra esterlina. Dado que las preocupaciones sobre la inflación empujan a la Fed a impulsar las tasas nominales al alza a nivel mundial, la ventaja de rendimiento real de Japón parece que se expandirá aún más.

ANÁLISIS TÉCNICO GBP / JPY

En el frente técnico, el GBP / JPY podría formar un doble techo en la resistencia cerca del máximo de enero de 2018. Los precios rompieron el soporte de la línea de tendencia de siete meses y la divergencia negativa del RSI advierte de una disminución en el impulso alcista. Exceder el soporte en 151,32 podría exponer la zona de 148-149. Una nueva ruptura por debajo que también podría perforar la tendencia alcista de marzo de 2020.

GBP / JPY semanal ccorazón creado con TradingView

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