El próximo récord de recuperación de Dow decepciona las esperanzas alcistas antes de un nuevo crecimiento, advertencias financieras

Dow, VIX, NFP, USDJPY y puntos de conversación sobre ganancias:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 141.50; Oro bajista por debajo de 1.680
• El Dow, como la mayoría de los activos de riesgo, comenzó la semana pasada y octubre con el mayor repunte de 2 días en 2,5 años y terminó con la segunda mecha superior más grande registrada.
• Las NFP de la semana pasada agregaron presión sobre el crecimiento con el ajuste del banco central, pero ahora las presiones sobre la recesión y los riesgos financieros estarán en el centro de esta semana.

Dow: El fuerte comienzo de octubre y el cuarto trimestre cayó rápidamente

La semana pasada terminó con una nota muy diferente con las tendencias de riesgo de donde se abrió. Teniendo en cuenta que la semana también era el comienzo de un nuevo mes (octubre) y el cuarto trimestre, hubo una influencia estacional particular en el trabajo. En la transición entre trimestres, hay contabilidad y otras actividades de reequilibrio de fondos que tienden a crear mareas predecibles en los activos de riesgo de referencia. Al comienzo del nuevo período, una reasignación de capital puede producir una inflación artificial en los mercados de capitales en general. Dicho esto, esa corriente solo durará un tiempo y los cimientos auténticos finalmente deben asumir el control para una ejecución productiva. En este caso más reciente, las entradas de capital estuvieron presentes con el mayor repunte en el S&P 500 dos días después de la transición posterior a la pandemia. Sin embargo, el seguimiento se vino abajo por completo. Si bien la caída en la segunda mitad de la semana pasada realmente no ganaría terreno hasta después de las NFP de septiembre, el cambio fue impresionante. En cuanto a la reversión de mitad de semana, el promedio industrial Dow Jones registró su «mecha superior» más grande la semana pasada (1158) desde el 2 de marzo de 2020 y el segundo más grande registrado. El cambio efectivamente anula la naciente carrera por el apetito por el riesgo, pero una verdadera carrera hacia el fondo, o cualquier movimiento direccional a partir de aquí, probablemente requiera un verdadero patrocinador fundamental.

Gráfico promedio de la industria Dow Jones, SMA de 20 semanas y ‘Mechas’ semanales (semanal)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Dadas las circunstancias actuales, creo que existe un trauma fundamental profundo que los mercados pueden aprovechar para determinar nuestro progreso. Sin embargo, antes de que comencemos a socavar el compromiso de la Reserva Federal con su lucha contra la inflación o la probabilidad de una recesión intensa en el futuro, es importante evaluar las circunstancias estacionales que veremos empujar y tirar en los mercados futuros. Muchos comerciantes minoristas se centrarían en los promedios históricos del desempeño semanal del S&P 500. La semana número 40 del año, que acabamos de cerrar, promedió un aumento modesto hasta 1900, luego de una caída de tres semanas. Esto está en línea con lo que vimos en 2022. Siguiendo el curso, la historia sugiere otras tres semanas de avance, pero la dispersión del desempeño histórico es demasiado significativa para hacer una medida confiable. Por otro lado, la historia de un pico de volumen histórico para el S&P 500 en octubre y un pico de VIX con un nivel débil de 41 tiende a llevar menos equipaje de cambios temáticos de un año a otro. Estoy atento a los movimientos de volatilidad hacia los 50 signos de capitulación. Aparte de eso, es más probable que el fuego arda de manera más consistente con el tiempo.

Índice de volatilidad VIX y gráfico de promedio semanal estacional (semanal)

Gráfico creado por John Kicklighter

Las aguas fundamentales se profundizan

Durante la última semana, no se ha prestado mucha atención a los problemas centrales del sistema. Esto probablemente ha permitido que los aspectos estacionales subyacentes al mercado dicten la actividad del mercado un poco más activamente. Sin embargo, el agnosticismo fundamental cambió durante la sesión del viernes pasado. El Informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. es uno de los indicadores de mercado más dinámicos del sistema financiero mundial, y la atención que se ha prestado a la lectura este mes ha sido particularmente intensa. Después de una combinación de resultados de publicaciones anteriores (ofertas de trabajo, nóminas de ADP y datos de empleo en el sector de servicios de ISM), hubo un gran potencial en forma de volatilidad después de este evento. En última instancia, las nóminas estuvieron en gran medida en línea con 263.000 puestos de trabajo agregados durante el mes y una caída de 0,2 puntos porcentuales de la tasa de desempleo al 3,5%. Parecería un informe decepcionante si no fuera por un escenario en el que la Fed ha reiterado su compromiso de reducir la inflación galopante a expensas de la expansión económica e incluso de la seguridad financiera.

Gráfico de la tasa de desempleo de EE. UU., el IPC anual y el gráfico de cambio de la tasa efectiva de fondos federales (mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter con datos de BLS y ADP

Por lo que hemos escuchado de varios miembros de la Reserva Federal (jefes regionales y miembros del consejo), hay una disposición a aceptar un desmayo económico y ciertamente una rabieta del mercado para mantenerse al día con la lucha contra la inflación. Los funcionarios de la Fed han dejado en claro que están dispuestos a tolerar mucho para limitar el crecimiento desenfrenado de los precios, ya que el costo de corregir la inflación en el set se considera significativamente peor para la salud de los mercados financieros. Mientras tanto, debemos una actualización sobre nuestra posición económica del informe Perspectivas de la economía mundial (WEO) del FMI. Los funcionarios ya han advertido que otra rebaja significativa está en camino. Muchos mirarán las opiniones relativas de las regiones en una provocación de una paridad de divisas, por ejemplo, pero miraré esta perspectiva con un ojo en la imagen global de crecimiento y estabilidad.

Previsión de crecimiento del FMI a partir de julio Actualización económica con cambios a partir de abril WEO

Gráfico WEO provisional del FMI

USDJPY La presión aumenta con mucho riesgo de eventos disponibles

A medida que entramos en la nueva semana de negociación, me centraré especialmente en el riesgo de volatilidad asociado con el riesgo de eventos de alto nivel disponibles. Dicho esto, las condiciones del mercado en segundo plano podrían hacer mucho más que el impacto de riesgo de un evento programado. Independientemente del catalizador, el repunte del dólar hizo un número serio en USDJPY. El Ministerio de Finanzas de Japón anunció claramente la semana pasada que hablaba en nombre del yen. El mercado vio esto y contuvo sus esfuerzos especulativos… por un corto tiempo. El columpio de parejas duró 24-48 horas y luego volvimos cerca de la línea en la arena que estábamos vigilando. Es muy probable que se lleve a cabo una intervención posterior, pero es poco probable que cambie la efectividad de tales esfuerzos.

{{GUÍA | CÓMO_COMERCIAR_USDJPY}}

Gráfico USDJPY con SMA de 20 días y rango histórico de 9 días y ATR (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

En general, me preocupa el apalancamiento excesivo utilizado en el sistema financiero mundial, desde los consumidores hasta los gigantes corporativos, desde los gobiernos hasta los bancos centrales y los inversores. A medida que aumentan las tarifas, los costos asociados aumentan entre sí. He tomado nota cuidadosamente de las advertencias de estabilidad financiera que empiezan a manifestarse en los suburbios. En la próxima semana, tendremos el riesgo de eventos que atraigan directamente las principales preocupaciones sobre la salud de la economía mundial y su estabilidad financiera. La actualización semestral del WOE (World Economic Outlook) y del GFSR (Global Financial Stability Report) proyectarán un peso fundamental para el futuro. Si está buscando otros catalizadores fundamentales, la densidad del banco central habla y el IPC de EE. UU. son actualizaciones importantes. Dicho esto, junto con las actualizaciones del FMI, colocaría las ganancias de los bancos estadounidenses el viernes en el segundo punto del potencial de movimiento del mercado.

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico mundial para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter