Debilidad del euro: el test de Lagarde

el mes pasado el Banco central europeo (BCE) confirmó su intención de subir el tipoS. 25pb en la próxima reunión de política monetaria, prevista para el 21 de julio. En el futuro, incluso si se esperan aumentos graduales, la inflación en Europa ya ha superado el 8% y la pregunta sigue siendo si las pequeñas subidas de tipos podrán solucionar el problema. Y aunque el BCE aún no ha comenzado a subir las tasas, muchas otras economías lo han hecho, lo que ha dejado atrás al euro y la moneda ha caído drásticamente en los últimos tiempos a medida que los mercados de tasas se ajustan a estos nuevos regímenes.

En el frente de la inflación, Europa está en una situación difícil. taquí crecen los temores de que Europa pueda quedar permanentemente aislada del gas natural ruso y esto podría introducir una variable incontrolable y difícil para las economías europeas. Rusia ha iniciado el cierre de mantenimiento programado del gasoducto Nord Stream 1 que suministra la mayor parte del gas a Europa; pero se teme que el suministro pueda interrumpirse indefinidamente porque Rusia ya redujo el flujo. Y luego está la amenaza de que Rusia responda a los topes de precios que muchas economías occidentales están discutiendo en este momento, lo que podría limitar aún más la oferta rusa en el mercado global, elevando así los precios en respuesta a la disminución de la oferta. Si tal escenario ocurre, las consecuencias podrían ser catastróficas. Y esto probablemente influye en el análisis de la situación de Lagarde, ya que el aumento de las tasas antes de una posible recesión podría generar otro desafío.

Como los precios ya están subiendo, los temores de una recesión puede llegar a ser aún más exacerbada, y el EUR podría deslizarse aún más. Para una economía fuertemente importada, esa mayor debilidad de la moneda podría conducir a una inflación aún mayor. Es un vertiginoso escenario de riesgo geopolítico y económico que tiene pocas comparaciones en la historia.

El EUR/USD ya cotiza en los mínimos de los últimos 20 años después de haber sido probado por debajo de la cifra de paridad por primera vez desde 2002, y esto refleja el temor creciente. Pero Lagarde se encuentra en una situación difícil, junto con Europa y el BCE, tratando de equilibrar la necesidad de tasas de interés más altas con el impacto que esas tasas más altas podrían tener en una economía europea que ya tiene un crecimiento deficiente. Sin embargo, esta no sería la primera prueba difícil de Lagarde.

Gráfico de precios mensuales EUR/USD

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Fuente: Trading View, elaborado por Cecilia Sanchez Corona

Christine Lagarde ha sido presidenta del Banco Central Europeo desde noviembre de 2019. También es abogada y economista, además de una ex política francesa que estuvo al frente del FMI de 2011 a 2015. Lagarde dirigió el Banco Central Europeo a través de un período difícil Covid y el desafío que enfrenta el banco actualmente no sería el primero. En una entrevista reciente con el periodista holandés Twan Huys, reflexionó sobre su pasado y cuando hablando del proceso de toma de decisiones, sugirió que ninguna resolución debe ser aislada. Buscar diferentes opiniones en varios niveles es de gran importancia para asumir la responsabilidad de un compromiso final. En este sentido también señaló la importancia de la diversidad de género dentro de una organización para representar mejor a la sociedad; y reflexionó que, como mujer, la confianza la ha ayudado a navegar en el mundo financiero tradicionalmente dominado por hombres.

Otro reto al que se enfrenta el BCE en el futuro próximo es el riesgo de fragmentación en la eurozona donde algunos países como Italia están viviendo una experiencia más amplia interés diferencial de tipos de interés. Esto refleja una falta de confianza en que el Banco Central Europeo pueda mantener alineados los rendimientos de los bonos a medida que ingresamos en un ciclo global de aumento de las tasas. Según el BCE, deberán diseñar un instrumento específico que neutralice este riesgo.

Lagarde permanecerá a la vanguardia, ya que la decisión sobre la tasa del BCE de la próxima semana trae la próxima iteración de esta historia. Se espera que el BCE suba 25 puntos básicos, pero la pregunta más importante es qué más han planeado a continuación, y eso dependerá de Christine Lagarde mientras lidera al Banco Central Europeo en la decisión sobre las tasas de julio.

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