¿Imprimir otra nómina no agrícola ofrecerá un mercado laboral ajustado?

Pronóstico fundamental del dólar estadounidense: alcista

• El dólar estadounidense subió cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, negó las expectativas fundamentales
• ¿Seguirá ajustado el mercado laboral de EE. UU.? Todos los ojos están puestos en las nóminas no agrícolas
• Los sólidos datos de empleo y el riesgo de volatilidad del mercado podrían mejorar el dólar estadounidense

El dólar estadounidense ha estado apuntando al alza frente a sus principales contrapartes la semana pasada, realizando un movimiento que los mercados han estado construyendo desde principios de agosto. A lo largo de junio y julio, los mercados valoraron una narrativa fundamental para la Reserva Federal, a pesar de la inflación más alta en 40 años y la contracción más agresiva en décadas.

Esto contrastó con el tono proveniente de la Fed. Parecía que la semana pasada los dos finalmente se habían movido al unísono. El discurso del presidente Jerome Powell en el Simposio económico anual de Jackson Hole pareció dar resultado. Reiteró gran parte del idioma que los funcionarios habían hablado durante semanas y agregó que algunas familias pueden sentir el dolor de endurecer la política del banco central.

Al observar la curva de política implícita de la Fed después del simposio, los mercados elevaron la perspectiva general de las tasas en 25 puntos básicos. También cabe señalar que la restricción cuantitativa continúa. El balance del banco central ronda los 8,8 billones, el nivel más bajo desde principios de este año. La semana pasada fue el peor período de 5 días para el S&P 500 (-3,79%) desde mediados de junio.

Es probable que la reintroducción de la volatilidad del mercado sea un buen augurio para el dólar estadounidense anti-riesgo. Todos los ojos para la próxima semana luego se dirigen al informe de nóminas no agrícolas de agosto. Estados Unidos agregó alrededor de 300.000 puestos de trabajo con la tasa de desempleo estable en 3,5%. El salario medio por hora también se situó en el 5,2% interanual, sin cambios desde julio.

Otra señal de un mercado laboral tenso probablemente respaldará una política más restrictiva del banco central. La semana pasada, los datos de ingresos y gastos personales mostraron que los sueldos/salarios aumentaron un 0,8 % desde el 0,6 % anterior. Los salarios tienden a ser rígidos, lo que socava la narrativa de la inflación transitoria. Otras señales de esta batalla corren el riesgo de mantener alta la volatilidad, un escenario que el dólar estadounidense puede disfrutar.

En el gráfico a continuación, se puede ver el dólar estadounidense después de las mayores posibilidades de una recesión (economistas entrevistados por Bloomberg). Mientras tanto, debido al aumento de las apuestas sobre tipos de interés de la Fed y la caída de las expectativas de inflación (ambos dentro de un año), la división política está entrando en territorio negativo. En otras palabras, vemos a la Fed empujando las tasas por encima de la inflación, una señal de que el mensaje y la acción del banco central están funcionando.

Impulsores fundamentales del dólar estadounidense

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— Escrito por Daniel Dubrovsky, Estratega para DailyFX.com

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