La perspectiva del dólar aún conlleva riesgos de eventos importantes y presiones técnicas.

• La semana pasada, Estados Unidos inflación enfriado aún más, la Fed subió 50 puntos básicos mientras elevaba sus pronósticos de tasas terminales e actividad económica medido por el PMI, cayó aún más en territorio negativo
• Fuera de la mezcla fundamental, el dólar ha tenido problemas para encontrar una dirección clara; lo que podría reforzar las expectativas para las futuras condiciones de vacaciones
• Sin embargo, la escasez de liquidez puede transmitir fácilmente una volatilidad inesperada con el riesgo de eventos como el deflactor PCE, la confianza del consumidor y los datos inmobiliarios por delante.

Pronóstico fundamental para el Dólar americano: Neutral

Hay algunos temas fundamentales en competencia trabajando en el dólar estadounidense en este momento. Entre la especulación con las tasas de interés y el papel de refugio seguro de la moneda, vimos que la presión bajista se estabilizó ante la incertidumbre del mercado la semana pasada. Estos van a ser absolutamente los principales problemas a tener en cuenta en el futuro, pero también es importante tener una perspectiva del contexto general del mercado en las próximas semanas para obtener una mejor apreciación de cómo la moneda (y otros activos) interactuarán con los fundamentos como golpean la cinta. Históricamente, las últimas dos semanas del año suelen ver una disminución significativa en la liquidez (volumen e interés abierto) a medida que se cancela la última descarga de los principales eventos de riesgo global y las decisiones de política. Es posible revertir esta regla, pero es muy inusual; y generalmente, tiende a ocurrir cuando hay una fuerte sensación de «miedo». Si los mercados se calman, probablemente actuará en contra del desarrollo de las tendencias, tanto en las perspectivas fundamentales como en la acción del precio. Dicho esto, los mercados más reducidos también pueden dar lugar a oscilaciones de volatilidad más drásticas, ya que las sorpresas tienen menos profundidad de mercado para absorber las perturbaciones.

Ya sea que las tendencias completas que se pueden informar en 2023 se desarrollen o no en la próxima semana, requiere un ojo atento. Por otro lado, incluso la volatilidad prolongada del dólar y de los principales podría generar rupturas técnicas notables. El índice del dólar DXY se ha abierto camino hacia una cuña descendente muy importante que es esencialmente como lanzar las rupturas en lo que fue un colapso de tendencia alcista muy importante a principios de noviembre. La acusación detrás de ese movimiento parece vincularse directamente con la publicación del IPC de octubre, que limitó notablemente las expectativas de tasas de interés para 2023. Desde ese pico, hemos visto al mercado y a la Fed vivir en desacuerdo sobre cuál habría sido el camino de la política monetaria. para el próximo año. La decisión del FOMC dejó en claro que creen que la tasa clave aumentará al 5,1% (la mediana) y permanecerá allí durante todo el año. Los futuros de los fondos federales, por otro lado, no están correlacionados, ya que requieren un pico de alrededor del 4,80-90 por ciento y luego valoran dos recortes de tasas en la segunda mitad del año. Este será un campo de batalla para el dólar en el futuro. La pregunta es si podemos ver algún progreso al respecto esta semana.

Gráfico del índice del dólar DXY superpuesto al pronóstico futuro de fondos federales para junio de 2023 (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

El otro gran tema fundamental que seguiré de cerca durante la próxima semana es el flujo y reflujo de las tendencias de riesgo. La correlación entre el DXY y el S&P 500 es particularmente fuerte y «negativa» en el sentido de que tienden a moverse juntos pero en direcciones opuestas. Esto satisface el papel del dólar como un activo de refugio seguro basado en gran medida en su lugar como la moneda más líquida que sustenta la economía más grande del mundo. En particular, esta relación ha disminuido ligeramente durante la última semana. A medida que el mercado de valores de EE. UU. se desplomó después de la ruptura fallida que siguió a la publicación del IPC, la reacción del dólar fue más moderada. Aquí es donde la liquidez será más importante. Si las condiciones del feriado entran en vigor, es probable que limiten el progreso del S&P 500 a nuevos mínimos, lo que a su vez limitará la oferta de refugio seguro del dólar. Dicho esto, todavía hay una oportunidad para que la moneda cierre la brecha que abrió recientemente en su informe.

Gráfico de índice de dólar DXY (diario)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

En busca de catalizadores para cualquiera de estos temas centrales clave, sería prudente consultar el libro mayor económico. El «sentimiento» puede ser amorfo y puede girar y acelerar sin provocación. Sin embargo, esperar a lo desconocido no es un enfoque que suelo adoptar en los mercados. Por el contrario, el calendario económico está convenientemente marcado con fechas y horas, así como una buena guía sobre lo que puede aprovechar un tema fundamental más fuerte detrás del flujo y reflujo del mercado. Para el evento más provocativo, hay un tiempo de lanzamiento muy inconveniente los viernes cuando estamos casi en el fin de semana de Navidad. El deflactor PCE es la lectura de inflación preferida por la Fed, por lo que tiene mucho peso. Dicho esto, es poco probable que el mercado vuelva a centrarse justo antes del fin de semana, de lo contrario, no nos daremos cuenta de tal ajuste hasta que se restablezca la liquidez. En cambio, consideraré el comentario de la Fed como la provocación más oportuna en este frente. De lo contrario, los temores de recesión también serán algo para medir en el análisis de datos. La encuesta de confianza del consumidor de The Conference Board sale el miércoles, pero las tendencias en los datos de vivienda en el transcurso de la semana proporcionarán otra visión general amplia del sector.

Principal riesgo de eventos macro de EE. UU. la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

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