Los recortes de tipos y la geopolítica ocupan un lugar central

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2023 en revisión

Las acciones estadounidenses se mantuvieron firmes durante 2023, repuntando a finales de año y el Nasdaq 100 alcanzó nuevos máximos históricos. Una sorpresa considerando la narrativa a lo largo del año y las preocupaciones sobre una potencial recesión en todo el mundo y también en Estados Unidos. Desde entonces, la narrativa ha cambiado y, tras la reunión de la Reserva Federal de diciembre, han resurgido las esperanzas del mercado de un aterrizaje suave. Dadas todas las esperanzas y expectativas del mercado, es importante mantener las cosas en perspectiva mientras la economía global continúa su recuperación pospandemia.

Si analizamos la actividad económica en general, la economía estadounidense ha crecido menos del 1,8% anual desde el inicio de la pandemia. Esto está muy por debajo de lo que predijo el Banco Central y mucho más lento que los pronósticos previos a la pandemia. Esto ha planteado algunas preguntas clave sobre un cambio estructural en la economía global con tasas de interés más altas, inflación más alta y niveles de deuda en aumento, lo que dejará a la economía global en una posición interesante de cara a 2024.

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La Reserva Federal recortará tipos en el primer trimestre de 2024

Al entrar en 2024, los mercados ya no debaten qué tan altas serán las tasas, sino cuándo comenzarán los recortes de tasas en 2024. Los mercados continúan descontando aproximadamente el doble de la cantidad de recortes de tasas que la Reserva Federal espera en 2024, en palabras de Rafael, responsable de políticas de la Reserva Federal. Bóstico. la respuesta del mercado se calificó de «interesante». El propio Bostic mantuvo un enfoque equilibrado al afirmar que la Reserva Federal no se apresurará ante los primeros datos porque cree que a la inflación todavía le queda un largo camino por recorrer.

En mi opinión, el primer trimestre probablemente será un trimestre en el que seguiremos viendo anticipación y reevaluación constante de los recortes de tasas, con la posibilidad de que la flexibilización siga siendo escasa. Los mercados están descontando importantes recortes por parte de la Reserva Federal de EE. UU. en mayo/junio de 2024 y esto continúa cambiando a medida que se publican los datos. Los bancos centrales se han apresurado a señalar que los participantes del mercado y los consumidores deben aceptar el hecho de que estamos experimentando un cambio estructural en el que un entorno de tasas más altas probablemente se convertirá en la nueva norma.

En general, es probable que las expectativas de recortes de tipos oscilen hacia adelante y hacia atrás a medida que se publiquen los datos del primer trimestre. A continuación tenemos una tabla que indica las probabilidades actuales de recortes de tipos en 2024.

Fuente: Herramienta ECM de FedWatch

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Los 7 Magníficos siguen superando al resto del índice S&P 500

La creciente brecha entre los 7 Magníficos (Apple, Amazon, Alphabet, NVIDIA, Meta, Microsoft y Tesla) y el S&P 493 (las 493 empresas restantes) es ahora del 63%. La brecha continúa creciendo y no parece probable que se reduzca en el corto plazo, y el auge de la inteligencia artificial no hace más que exacerbar el problema.

Sin embargo, las anomalías no terminan ahí: el 81% de las acciones del S&P 500 cotizan actualmente por encima de su promedio móvil de 100 días. Esto ya ha sucedido dos veces en 2023, mientras que en diciembre el ETF SPY experimentó una entrada diaria récord de alrededor de 20 mil millones de dólares el viernes 15 de diciembre. El total de la semana ascendió a 24 mil millones de dólares, que continuó el 19 de diciembre con otro gran día de alrededor de 10 dólares. miles de millones en entradas. Ahora considero que esto es extremadamente interesante, dado el repunte desde mediados de noviembre de las acciones estadounidenses, que ahora cotizan en máximos históricos o cerca de ellos. El total aquí significa que el ETF del S&P 500 registró entradas de 35 mil millones de dólares durante un período de 6 días a un promedio de 5,8 mil millones de dólares por día.

Profundizando en las cifras, las entradas totales en lo que va del año para el ETF SPX ascienden a 50.000 millones de dólares. Esto significa que aproximadamente el 70% de las entradas de capital del ETF SPX en lo que va del año se produjeron en los 6 días hábiles mencionados anteriormente. Esta es otra señal de las expectativas del mercado de un aterrizaje suave y recortes de tipos en 2024. ¿Son los participantes del mercado demasiado optimistas?

Fuente: carta de Kobeissi

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El auge de la inteligencia artificial y su impacto potencial

Teniendo en cuenta lo que comentamos anteriormente y el crecimiento de las principales empresas de tecnología en 2023, gran parte de esto se debe al aumento de la inteligencia artificial en la segunda mitad de 2023. Dados los acontecimientos desde entonces, el viaje definitivamente aún no ha terminado con su impacto. sobre el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad que probablemente aumentarán junto con la adopción de la inteligencia artificial. Muchas empresas han comenzado a utilizar la IA y a incorporarla en los procesos cotidianos, lo que es otra señal de que la adopción masiva probablemente se convierta en realidad.

El factor clave que seguiré a este respecto serán las ganancias corporativas del cuarto trimestre de 2023. Hubo señales de esto en la temporada de ganancias del tercer trimestre, pero creo que el cuarto trimestre dará una mejor indicación a medida que muchas más empresas continúen adoptando la tecnología. Los inversores son optimistas con respecto a la IA a largo plazo; la pregunta aquí es cuánto probablemente se descontará y cuánto podría impulsar las acciones estadounidenses en el primer trimestre. La preocupación a corto plazo era el entorno de tipos elevados, la posible regulación gubernamental y una posible recesión. La situación de tipos más altos parece ser cosa del pasado, pero el riesgo de recesión y una posible regulación persisten. Ahora es posible una comparación con la implementación masiva de las PC a finales del siglo pasado. Con base en investigaciones, el índice S&P 500 evaluó el impacto de las innovaciones a medida que se desarrollaba el auge de la productividad, con un rendimiento del 26% anual entre 1994 y 1999, cerca del pico de crecimiento de la productividad.

Los riesgos también existen y muchos analistas utilizan el boom de las puntocom como ejemplo. A finales de la década de 1990, muchas empresas no cumplieron con las expectativas del mercado y vieron caer los precios y valoraciones de sus acciones. Es importante señalar que durante este período las ventas crecieron, pero el hecho de que no se cumplieran las expectativas del mercado pesó sobre el sector. Esto es algo a tener en cuenta ya que, en mi humilde opinión, las expectativas de los inversores durante los últimos 18 meses se han vuelto incluso más optimistas de lo habitual. Esto también lo demuestra el índice de Miedo y Avaricia que alcanzó 80, un signo de avaricia extrema. Esta es la primera vez desde el 27 de julio de 2023 que esto sucede y pinta un panorama intrigante cuando incluso un punto de equilibrio ingresa al flujo del ETF de SPX.

Fuente: Jugo Financiero

Un riesgo que puede desempeñar un papel muy importante en la adopción exitosa de la IA, así como en la velocidad con la que se adopta, es la creciente demanda de regulación. Al igual que en los mercados de criptomonedas, la IA enfrenta cada vez más demandas de supervisión regulatoria dadas sus posibles implicaciones (SKYNET Everyone). Por ahora, esto parece un objetivo lejano, ya que los reguladores estadounidenses todavía están lidiando con la regulación de las criptomonedas, lo que está llevando mucho tiempo. Dadas las complejidades, los beneficios y los desafíos potenciales de la IA, esto no es algo que pueda ni deba pasarse por alto, sino que debe abordarse con cuidado y diligencia. Teniendo en cuenta estos desafíos, yo diría que tal vez no deberíamos contar nuestros pollos antes de que nazcan.

Las crecientes tensiones geopolíticas podrían pesar sobre los mercados globales

Diciembre reavivó los temores de que la dinámica geopolítica global siga siendo más frágil que nunca. Las crecientes tensiones entre los rebeldes hutíes de Yemen, Hezbolá e Israel amenazan con extenderse, algo que los banqueros centrales y el FMI han advertido que sigue siendo un riesgo clave para 2024.

Un factor ya está en juego: BP anunció recientemente la suspensión de buques que navegan por el Mar Rojo, seguida por otras compañías. Maersk, una de las mayores empresas de transporte y logística, también dijo que utilizar una ruta diferente podría llevar hasta dos semanas de tiempo de envío. La preocupación aquí es que el aumento de los tiempos de envío pueda provocar un repunte de las presiones inflacionarias a medida que los precios del petróleo suban tras esta noticia. Si esto persistiera, podría tener un profundo impacto en el apetito por el riesgo y, por lo tanto, tener un impacto negativo en las expectativas de recorte de tasas en 2024. La situación en Medio Oriente está en constante evolución y ciertamente debe tomarse en consideración en el futuro.