Risk On o Risk Off en 2023: mirando al Nasdaq

Nasdaq 100, promedio industrial Dow Jones, tendencias de riesgo Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: Dow Bajista por debajo de 32,000
• El apetito por el riesgo se evalúa en la mayoría de nuestras operaciones hasta cierto punto, independientemente del activo y de si logramos o no nuestro objetivo.
• Creo que la medida de «riesgo» más completa es una evaluación de actividades que de otro modo no estarían relacionadas, pero el Nasdaq 100 – El Informe Dow ofrece su propia perspectiva única

Soy escéptico sobre un repunte reconfortante en el apetito por el riesgo de cara al nuevo año. Si ha estado activo en el comercio o la inversión en los mercados, aunque sea por poco tiempo, es probable que haya surgido la terminología de «apetito de riesgo» o «sentimiento». Los mercados son la culminación del análisis racional sobre la valoración y las probabilidades para el futuro mezclados con los «espíritus animales» no cuantificables que surgen de la discreción y las disputas sobre las prioridades. Es ese aspecto intangible del entorno del mercado el que carga la volatilidad, a menudo causa reversiones (ya sea alcista o bajista) y puede agregar combustible al desarrollo de tendencias a largo plazo. Con cualquier mercado dado que haya elegido seguir, es muy probable que el sentimiento represente al menos una parte significativa de su nivel de actividad general y sesgo general. Algunos activos se adhieren más a la medida de «riesgo» que otros, pero es un aspecto fundamental del mercado que vale la pena tener en cuenta en todo momento al planificar su exposición táctica.

Cuando se trata de mi evaluación del sentimiento del mercado, hay varias medidas a las que me gusta referirme para establecer una sensación de confianza. En un extremo del espectro, mirar una única medida representativa del mercado especulativo más amplio puede proporcionar una señal conveniente, aunque menos completa. Para mí, la medida diaria a la que me gusta hacer referencia es el S&P 500. No solo representa el activo más popular en las carteras de todo el mundo (acciones), sino que también refleja el mercado más grande del mundo (EE. UU.) y se encuentra entre los más derivados. puntos de referencia a través de futuros, opciones y métricas como el índice de volatilidad VIX. En el otro extremo de la gama de complejidad y conveniencia se encuentra la comparación de los puntos de referencia de los principales activos que, de otro modo, no estarían correlacionados o no estarían muy correlacionados. Cuando estos activos se alinean con una fuerte correlación y una subida o bajada significativa, creo que es probable que el origen sea el apetito subyacente de los inversores.

Desempeño relativo de los puntos de referencia de «riesgo» desde el final de «Gran crisis financiera‘ (mensual)

Gráfico creado por John Kicklighter

Para la mayoría de los comerciantes, crear una matriz de relaciones que rastree el sentimiento probablemente sea demasiado complejo y/o engorroso. Sin embargo, creo que vale la pena invertir algo de tiempo dado el panorama más amplio que puede ofrecer sobre los mercados en los que navegamos. Sin embargo, si el índice único de EE. UU. está en el límite de su alcance, agregaría otra medida que sea lo suficientemente accesible como para considerarla para obtener más información. Cuando se trata de la alineación de muchos activos no correlacionados, puede señalar el grado en que los mercados se mueven bajo el poder del apetito por el riesgo; pero también se produce un aplanamiento en el flujo y reflujo de esta influencia en función de las diferencias de las distintas variables. Para ayudar a proporcionar más información sobre el sentimiento objetivo al reducir la influencia de temas específicos de «EE. UU.» o «acciones», me gusta comparar los índices de EE. UU. de primer nivel. Mi preferencia para esto es observar la relación entre el Nasdaq 100 y el Dow Jones Industrial Average.

¿Qué representa el Nasdaq en el ecosistema bursátil estadounidense? El índice está compuesto por las empresas no financieras más grandes de la bolsa de valores Nasdaq y, en última instancia, está muy inclinado hacia la tecnología. En esa capacidad, se enfoca en empresas que tienden a tener un vínculo más fuerte con la salud subyacente de la economía con ganancias más rápidas en los ingresos y los precios de las acciones cuando las condiciones mejoran. Al mismo tiempo, tienden a perder terreno de forma más drástica en circunstancias opuestas. Para 2022, el Nasdaq 100 ha bajado un -34 % y está justo por encima de su media móvil de 5 años (60 meses) y Fibonacci un 38,2 % desde su mínimo de 2022 hasta el máximo del año pasado.

Gráfico Nasdaq 100 con SMA de 200 días, SMA de 60 meses, ROC mensual y ATR de 12 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

En contraste con el enfoque del Nasdaq en las acciones de gran capitalización de mercado en el sector de la tecnología más propensos a «auge y caída» en los ciclos económicos, el Promedio Industrial Dow Jones es el índice al que a menudo se hace referencia como el índice «blue chip» o «valor». . » . El índice de 137 años está compuesto por las 30 empresas más grandes de los Estados Unidos en general con una combinación de industrias representadas. La medida es más reservada en sus subidas en periodos fuertes y tiende a ser menos dramática cuando la marea está baja. Por contexto, el Dow busca terminar 2022 con una caída de menos del -9 % desde el cierre de hace un año después de revertir un «mercado bajista» técnico (corrección del 20 % desde máximos históricos) a uno alcista (ganancia del 20 % de mínimos estructurales).

Gráfico Dow con SMA de 200 días, SMA de 60 meses, ROC mensual y ATR de 12 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Tanto el Nasdaq como el Dow representan medidas de renta variable muy líquidas para los Estados Unidos, pero existe una disparidad fundamental en la forma en que los inversores y los administradores tratan las dos medidas. Por lo tanto, me gusta informar sobre los índices para tener una perspectiva sobre el sentimiento subyacente dentro de uno de los canales más profundos para la actividad especulativa. Echando un vistazo al informe Nasdaq-Dow a continuación, hubo una caída de aproximadamente -28% en el rendimiento relativo de los dos. Esto llevó la relación a su nivel más bajo desde marzo de 2020 hasta fin de año. Es el mismo tiempo que estábamos en medio de la crisis de la pandemia. Por supuesto, durante ese tiempo, hubo una fuerte «aversión al riesgo» seguida de un fuerte «apetito por el riesgo» alimentado por el cierre y luego impulsado por el estímulo. A través de él, hemos visto una preferencia constante por el Nasdaq.

Gráfico de relación Nasdaq-Dow con SMA de 200 días y 60 meses, ROC mensual y ATR de 12 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

En la recesión actual del informe, creo que vale la pena reconocer el punto de inflexión del panorama general. Alcanzó su punto máximo en noviembre de 2021 en la misma vecindad que el pico de auge y caída de «Dot Com» en marzo de 2000. Ciertamente ha habido aspectos de preferencia en las empresas de tecnología durante los últimos tres años, pero nada como el auge de la era de Internet anteriormente. La diferencia ahora es el atractivo de las capitalizaciones de mercado dominantes y el apetito especulativo.

Gráfico de la relación Nasdaq-Dow con SMA de 200 días y 60 meses (mensual)

Gráfico creado el Plataforma de vista comercial

Mirando hacia 2023, hay muchos temas clave en los que pensar, incluidos mercados financieros más ajustados (tasas de interés más altas), problemas comerciales y temores de una recesión. Incluso los resultados técnicos de los diversos puntos de referencia que seguimos, algunos de los cuales hemos discutido aquí, no son halagadores. También hay factores estacionales a tener en cuenta. Desglosándolo por mes, enero está históricamente etiquetado como un mes alcista desde la perspectiva del S&P 500 con niveles moderados de volatilidad y volumen. Sin embargo, existen variaciones en la medición anual del desempeño mensual. También creo que probablemente hay condiciones estacionales en juego que no se ajustan a las medidas del mes calendario. Los ciclos económicos, los ciclos de liquidez y la afluencia de una nueva generación especulativa (a través de acciones de memes y criptomonedas) probablemente se estén desarrollando. ¿Dónde crees que estamos en esos ciclos diferentes?

Gráfica de desempeño promedio mensual para el S&P 500, volumen y volatilidad VIX

Gráfico creado por John Kicklighter

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