S&P 500 bajo el agua, pero la exuberancia aún no se ha derrumbado

PERSPECTIVA DEL MERCADO DE VALORES

• S&P 500 ha carecido de convicción direccional en los últimos días después de su fuerte repunte a principios de año
• El salto de los rendimientos del Tesoro en los últimos días está cambiando el cálculo mundo financieropero el sentimiento aún no ha causado un gran revuelo
• Este artículo analiza los principales niveles tecnológicos a observar en el S&P 500 a corto plazo.

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El S&P 500 ha carecido de convicción recientemente a pesar de algunos cambios bruscos en Wall Street, moviéndose sin dirección durante las últimas dos semanas después de haber subido más del 7% en lo que va del año. Si bien el estado de ánimo es frágil, el sentimiento aún no se ha visto afectado por la renovada especulación de que el trabajo de la Fed aún no ha terminado en términos de ajuste monetario debido a las persistentes presiones inflacionarias.

A principios del mes pasado, los operadores estaban convencidos de que el banco central de EE. UU. podría comenzar a recortar las tasas hacia fines de año, pero esas expectativas se desvanecieron rápidamente luego de resultados extremadamente sólidos del mercado laboral, datos sólidos sobre el IPC y datos sólidos sobre las ventas minoristas.

Los desarrollos económicos recientes tienen a los operadores valorando una hoja de ruta de ajuste más agresiva de lo anticipado hace solo unas semanas, aumentando las apuestas de que la tasa terminal de la Fed eventualmente se estabilizará en alrededor del 5,25% este verano, muy por debajo del 4,9% esperado a principios de este mes.

FUTUROS DE FONDOS FEDERALES, RENDIMIENTO DE BONOS Y GRÁFICO DEL S&P 500

La revalorización agresiva de la trayectoria de la política del FOMC hizo que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se dispararan en muy poco tiempo, pero este movimiento aún no se ha traducido en un ajuste a la baja adecuado en los activos de riesgo, ya que la complacencia se ha apoderado. Es cierto que la probabilidad de un aterrizaje forzoso se ha reducido significativamente, pero las perspectivas de ganancias corporativas siguen siendo sombrías, lo que indica que los datos fundamentales aún no son alentadores.

Si bien los datos técnicos y el posicionamiento pueden ser de apoyo en este punto, los catalizadores necesarios para predecir una recuperación sostenible en Wall Street aún no están ahí. De hecho, con activos libres de riesgo como los bonos del Tesoro con un rendimiento de casi el 5 %, los inversores tendrán pocos incentivos para cambiar el capital de la renta fija a la renta variable de forma continua. Con los inversores adinerados al margen por ahora, las acciones tendrán dificultades para extender sus ganancias de 2023.

Centrándonos en el análisis técnico, el S&P 500 parece envolverse en un triángulo simétrico, una señal de consolidación en medio de la indecisión del mercado. Este patrón podría ser alcista o bajista dependiendo de cómo funcionen los precios, con una ruptura alcista que prepara el escenario para una nueva prueba de los máximos de 2023 y una confirmación a la baja que conduce a un retroceso a los 4000 psicológicos.

CUADRO TÉCNICO DEL S&P 500