S&P 500, DAX 40, FTSE 100, Nikkei 225

S&P 500, DAX 40, FTSE 100 y Nikkei 225 Puntos de conversación sobre el pronóstico fundamental:

• Es probable que la estacionalidad desempeñe un papel importante en el reciente repunte del S&P 500 y otros índices importantes, pero persisten los problemas estructurales
• Hay una confluencia de problemas fundamentales sistémicos que pesan sobre los principales mercados de valores, pero el rápido deterioro de las previsiones de crecimiento es una gran preocupación.
• La política monetaria debe ser vista como una amenaza para el mercado, igual de efectiva y onerosa, y los bancos centrales se animan a pesar de la lucha del mercado de capitales.

Pronóstico fundamental para el S&P 500: bajista

Después de siete semanas consecutivas de una caída bajista, el S&P 500 finalmente ha encontrado una apariencia de equilibrio con un repunte de alivio. Este podría ser el comienzo de una reversión significativa después de la caída ininterrumpida más larga desde marzo de 2001, pero creo que es mucho más probable que sea un rebote temporal. Desde una base estadística, junio es uno de los meses más débiles para el desempeño del año calendario con el comienzo temprano de la pausa de verano que conduce a una caída significativa en los niveles de actividad. Normalmente, esto sería un factor favorable, pero no es una característica fuerte cuando el contexto fundamental es extremadamente difícil y requiere una fuerte convicción para anular el impulso. En el aspecto fundamental, las condiciones son onerosas. Hemos pasado la temporada de ganancias y eso nos deja con problemas macro más persistentes y problemáticos. Las perspectivas para la actividad económica se han deteriorado drásticamente desde que el FMI advirtió que la economía más grande del mundo sufriría junto con el resto del mundo. En el frente del crecimiento esta semana, el riesgo de eventos clave en la encuesta ISM de manufactura y servicios servirá como un fuerte indicador del PIB. De lo contrario, la Encuesta de Sentimiento del Consumidor y las NFP del Conference Board del viernes en mayo reflejarán al consumidor estadounidense, una de las fuerzas más poderosas en la economía global.

Gráfico de rendimiento promedio histórico del S&P 500 y VIX por mes calendario

Gráfico creado por John Kicklighter con datos de S&P

Pronóstico fundamental para DAX40: bajista

Aunque el índice DAX 40 de Alemania no está muy lejos de su «mercado bajista» oficial (definido por una corrección del 20 por ciento desde los máximos históricos), su progreso ha sido bajista y la recuperación ha sido mucho más inestable que la vista en su contraparte estadounidense. En las cuestiones macro que importan, la situación de esta medida de referencia europea es mucho más problemática que la del par en sí. La pregunta es si estos problemas seguirán pesando la próxima semana o si tardarán más en desarrollarse. En cuanto al crecimiento, la perspectiva para Europa ha sido una de las más completas, ya que grupos como el FMI destacaron la exposición a los problemas energéticos relacionados con la invasión rusa de Ucrania como solo un factor importante. Las encuestas de sentimiento de la eurozona podrían basarse en este tema. Quizás aún más problemática es la lucha con la política agresiva del BCE. Recientemente, el grupo señaló claramente que las alzas están en camino y la presidenta Lagarde dijo que la tasa de referencia debería volverse positiva a fines de septiembre. Con las estadísticas del IPC alemán y de la zona euro disponibles, el mercado puede continuar construyendo sus expectativas hacia algo más acorde con sus contrapartes estadounidenses, canadienses o británicas.

Gráfico del índice alemán DAX40 (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Pronóstico Fundamental para FTSE 100: Neutral

Cuando no hay noticias, ¿buenas noticias? Cuando el impulso predominante fue negativo para los mercados de capitales, como lo fue durante la mayor parte de 2022. A pesar del deslizamiento en las tendencias de riesgo en general, vale la pena señalar que el índice FTSE 100 del Reino Unido logró un equilibrio mucho mayor que la mayoría de sus principales contrapartes. En términos de potencial económico, la perspectiva rebajada del Reino Unido para 2022 (del FMI) fue casi tan mala como la de la zona euro: una caída de 1,0 punto porcentual hasta el 3,7 %. Además, en lo que respecta a la política monetaria, el Banco de Inglaterra actuó rápida y consistentemente para aumentar la carga financiera sobre la economía. Sin embargo, el FTSE 100 ni siquiera publicó un cierre diario en una «corrección técnica», un retroceso del 10 por ciento desde los máximos del ciclo. Si bien hay eventos fundamentales significativos en la próxima semana, no hay muchas actualizaciones sistémicamente importantes. Ese respiro junto con el fin de semana festivo extendido a partir del jueves podría ayudar a proporcionar algo de alivio para este mercado. Dicho esto, no veo estas circunstancias como particularmente propicias para un verdadero escenario alcista.

Gráfico del FTSE 100 del Reino Unido superpuesto con el rendimiento de los bonos del gobierno del Reino Unido a 2 años (semanal)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Predicción fundamental para Nikkei 225: Neutral

El Banco de Japón y su gobernador Kuroda se han involucrado en un estímulo extraordinario para apoyar la economía japonesa incluso cuando otros grupos políticos importantes en el mundo han cambiado a regímenes explícitos y agresivos. Esto no ayuda mucho al país con las crecientes presiones inflacionarias, pero es una bendición para el Nikkei 225. El índice bursátil no ha escapado a las presiones de todo el mundo, ya que los precios más altos de las materias primas han gravado las importaciones y el potencial de crecimiento, mientras que la desaceleración en los principales socios comerciales, como Estados Unidos y China, es un grave lastre para el potencial de exportación. Sin embargo, hay menos medidas esta semana que influirán en esa amenaza en particular. En el marcador japonés, hay algunas actualizaciones significativas que incluyen el gasto de capital del primer trimestre, las ventas minoristas de abril, la producción industrial y el desempleo. Sin embargo, es poco probable que lleven todo el peso del mercado a un movimiento claro, ya sea alcista o bajista.

Gráfico japonés Nikkei 225 superpuesto con rendimiento invertido JGB a 10 años (semanal)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial