S&P 500 enfrenta interrupciones técnicas clave, pero GBPUSD, USDJPY y USDCNH miden el riesgo real

S&P 500, VIX, estabilidad financiera, USDJPY, GBPUSD y USDCNH Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 141.50; Oro bajista por debajo de 1.680
• La segunda mitad de la semana pasada resultó ser muy diferente a la primera con los problemas de estabilidad financiera que surgieron de las reuniones del FMI, la retirada del estímulo del BOE y la cobranza del dólar.
• La estabilidad financiera es mi principal preocupación en la próxima semana, pero eventos clave como el PIB chino del tercer trimestre, las ganancias de Netflix y el IPC del Reino Unido alimentarán nuestro apetito por los datos.

La volatilidad del mercado es la principal preocupación

Hay quienes se consideran acólitos de los fundamentos y la técnica, pero esas no son las únicas influencias del mercado que los operadores deben seguir. Creo firmemente que las «condiciones de mercado» son una influencia preponderante del sistema financiero con una distorsión significativa en cuanto a si los niveles técnicos o los eventos de riesgo tendrán un impacto definitivo o el negocio objetivo o no. Por el momento, la sensibilidad del mercado a las tendencias de riesgo y la propensión a la volatilidad es una gran preocupación. La irreverencia que puede generar quedó plenamente demostrada la semana pasada. Durante la primera mitad de la semana, la anticipación del IPC de EE. UU. del jueves pareció arrojar una niebla restrictiva sobre los mercados globales. Si bien el impulso del titular a máximos de cuatro décadas fue impresionante en términos económicos, no fue exactamente un cambio dramático en el curso de los fundamentos sistémicos. Dicho esto, levantar el velo de la anticipación ha permitido que se desarrolle la volatilidad. El «ancla» que esto representa estuvo bien representada en la transición de un rasgo pre-IPC excepcionalmente tranquilo y una enorme carga de volatilidad después del lanzamiento. Para demostrar la influencia de este factor de expectativa, la ATR de 2 a 10 días (rango real medio) ofrece un contexto significativo. Dicho esto, hay algunas cotizaciones de alto perfil en la próxima semana que deberían obstaculizar la evolución natural de las tendencias de riesgo.

Gráfico S&P 500 con SMA de 20 días, rango de 1 día, índice ATR de 2 a 10 días (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Cambiando nuestra evaluación de las influencias más amplias del mercado, hay dos fuerzas generales que debemos seguir: los factores contemporáneos y las influencias estacionales. En la primera columna tenemos: la amenaza de recesión, una política monetaria deliberadamente estricta y una gran cantidad de puntos de presión para desencadenar amenazas sistémicas. Desde esta última perspectiva, las expectativas de la temporada no podrían ponernos en peor situación. Si bien la semana 42 del año (que se acerca) experimentó una reducción promedio desde el pico típico (que se relaciona con esta última semana), no tenemos que ceñirnos a ese promedio granular. De hecho, tuvimos un pico más alto en el VIX alrededor de marzo y mayo de este año, cuando octubre reportó históricamente el pico de volatilidad hacia 1980. Sin embargo, los participantes del mercado también están en guardia debido a las regulaciones del sistema financiero como los detalles de nuestra situación financiera actual. En última instancia, esto es un motivo de precaución para mí.

Gráfico promedio de S&P 500, volumen y volatilidad por mes

Gráfico creado por John Kicklighter

Cuidado con las amenazas al sistema financiero

En los colapsos históricos del sistema financiero que se han extendido a la economía en general, el catalizador culpado por el colapso final tiende a diferir, mientras que las circunstancias subyacentes son generalmente las mismas. El verdadero problema, en mi opinión, es la exposición excesiva al riesgo a través del apalancamiento teórico o la distribución general de capital a puntos de venta que representan más riesgo del que pueden permitirse los participantes del mercado. Actualmente hay una serie de amenazas potenciales a nuestra estabilidad, pero es importante tomarse un momento para apreciar el contexto. Después de más de una década de estímulo que ha llevado a los inversores a una profunda sensación de complacencia de que los bancos centrales son vistos como traficantes de estímulos volátiles, la realización de un mercado que está solo está tomando tiempo para filtrarse. Aún así, la advertencia del funcionario de la Fed de que la inflación es el foco principal se está encendiendo lentamente. A medida que crece la conciencia, una de las áreas más notables para mí es la presión que exige el aumento implacable del dólar estadounidense. La moneda más líquida del mundo y la unidad de pago más grande no puede alcanzar máximos de varias décadas sin graves repercusiones. Combínalo con una moneda como la libra esterlina, que ha enfrentado poca incertidumbre financiera con los planes fiscales del gobierno, y existe la capacidad de volatilidad extrema. A fines de la semana pasada, el primer ministro del Reino Unido parecía estar dando un giro en el mini presupuesto propuesto solo unas semanas antes, pero debemos seguir siendo muy conscientes de la evaluación del mercado de la situación con el Banco de Inglaterra retirando la red. la seguridad . El par GBPUSD será el centro de atención para mí esta semana.

Gráfico de GBPUSD con SMA de 100 días, superpuesto al diferencial de rendimiento de 2 años entre el Reino Unido y EE. UU. (diario)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

Otra amenaza excesiva para la estabilidad de los mercados financieros globales es el empuje alcista del USD/JPY. Durante el cierre del viernes, el segundo par de divisas más líquido del mundo marcó un octavo avance diario consecutivo. Esto corresponde al período más largo de ganancias para el cruce que se remonta a 2011. Semanalmente, el cargo es de 9 velas japonesas consecutivas por adelantado, que tiene solo otros dos movimientos similares hasta febrero de 2013. En última instancia, el progreso es más notable por su desafío externo. intentos de limitar el mercado. Este tipo de cambio, un contraste extremo entre la política monetaria y una clara amenaza para una economía dependiente de las exportaciones, está alcanzando niveles no vistos desde 1990. También desafía los esfuerzos de las autoridades japonesas para impartir algún tipo de control. El 22 de septiembre, el Ministerio de Finanzas de Japón intentó respaldar al yen (presionando a la baja el USD/JPY), pero el esfuerzo duró solo un día. Si los mercados no creen que las autoridades pueden ejercer influencia cuando sea necesario, la estabilidad es fundamentalmente gratuita.

USDJPY Gráfico de SMA de 20 semanas y recuento de velas consecutivas (semanal)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial

El principal riesgo de eventos programados a la vista

Si bien la estabilidad financiera es mi principal preocupación en la próxima semana, este es un escenario fundamentalmente impredecible que enfrentar. Si estuviera operando con una dieta más reglamentada que el riesgo de los eventos programados, tendría que decir que el marcador de esta semana es mucho más ligero en eventos singularmente influyentes que el que acabamos de presenciar. La falta de CPI, NFP o FOMC puede ser frustrante para los observadores del calendario; pero también puede permitir el desarrollo del mercado en lugar de tener el «potencial» de una versión futura que limite la evolución del valor de mercado. Entre los eventos que considero importantes, la inflación del Reino Unido generará profundas preocupaciones, mientras que las ganancias de los EE. UU. son dignas de mención. Los informes corporativos de esta semana están menos concentrados que los manejados por los bancos el viernes pasado; pero el lanzamiento de métricas de rendimiento de Netflix (miembro de FAANG y medida simbólica de riesgo), CSX (empresa de envíos y proxy del PIB) y Tesla (gigante de automóviles y capitalización de mercado) puede impulsar las impresiones.

Riesgo de eventos macro críticos en el calendario económico mundial para la próxima semana

Calendario creado por John Kicklighter

Por el riesgo de eventos programados y la perspectiva de alta presión, creo que vale la pena llamar al USDCNH esta semana. En términos de liquidez, este aún no se encuentra entre los principales tipos de cambio de liquidez, incluso los de EE. UU. y China son la primera y la segunda economía más grandes, respectivamente. Sin embargo, el par ha cerrado en su nivel más alto -diario y semanalmente- desde 2008. Ha habido serias dudas sobre la salud financiera y económica de China (un país que logró evitar la Gran Recesión Financiera de 2008) que refuerza aún más el tradicional apetito por la seguridad que beneficia al dólar. Con una serie de datos clave para septiembre, las estadísticas del PIB del tercer trimestre de China y la Asamblea Popular Nacional a la vista; esta es un área macro global para vigilar.

Gráfico de SMA de 20 semanas del USDCNH con diferencial al contado de 20 semanas (semanal)

Gráfico creado en Plataforma de vista comercial