Coinbase: Restaking Can Be a Game-Changer in Validator Incentives, But at What Cost?

Coinbase sopesa los beneficios y riesgos de reestructurar Ethereum

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Coinbase, un importante intercambio de criptomonedas, ha publicado un nuevo informe que profundiza en las tendencias de recompra de Ethereum. El informe, escrito por los analistas David Han y David Duong, explora cómo la reestructuración podría remodelar los incentivos de los validadores, desbloqueando potencialmente nuevas oportunidades e introduciendo riesgos complejos.

Los analistas de Coinbase explican por qué la reestructuración se ha convertido en un tema importante en la industria de las criptomonedas. El paso de Ethereum a la Prueba de Participación (PoS) ha creado un gran conjunto de ETH apostados, superando con creces los requisitos de seguridad de la red.

Sin embargo, la introducción de la retoma, particularmente a través de tokens de retoma líquidos (LRT), pone de relieve tanto oportunidades como riesgos para los validadores y el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi) más amplio.

El crecimiento de Retake y el auge del LRT

La retoma permite a los validadores de Ethereum obtener recompensas adicionales al otorgar servicios adicionales en la capa base de la red. Este concepto ha ganado fuerza con el surgimiento de EigenLayer, un protocolo de retoma que se ha convertido en la segunda plataforma DeFi más grande de Ethereum con $12.4 mil millones en valor total bloqueado (TVL).

Leer más: ¿Qué es EigenLayer?

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Comparación de crecimiento de EigenLayer y Lido TVL. Fuente: Investigación sobre Coinbase

EigenLayer ha experimentado un crecimiento explosivo a pesar de la falta de servicios validados activos (AVS) en vivo: los protocolos adicionales que los validadores pueden obtener para aumentar las recompensas. Esto sugiere que las oportunidades agrícolas a corto plazo pueden atraer cierto interés. Los analistas de Coinbase esperan una disminución a corto plazo en el TVL de EigenLayer cuando finalice la agricultura o si los rendimientos iniciales de AVS decepcionan.

La remodelación impulsó el surgimiento paralelo de LRT. Estos tokens representan derechos sobre ETH reclasificado y ofrecen a los titulares flexibilidad y el potencial de obtener mayores ganancias de DeFi. Varios protocolos LRT ahora compiten, reflejando la tendencia observada en la industria de apuestas líquidas.

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Las complejidades y las recompensas inciertas

Si bien el potencial de una reestructuración es claro, el análisis de Coinbase destaca los riesgos financieros y de seguridad. La participación en varios AVS puede complicar la comprensión de las repercusiones financieras y de seguridad, aumentando los riesgos más que antes.

Las preocupaciones de Coinbase se hacen eco de lo que dijo el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, en mayo de 2023.

“En algunos casos, si se portan mal según las reglas del otro protocolo, también se les reduce el depósito. En otros casos, no hay incentivos en el protocolo y la participación se utiliza simplemente para votar”, Buterin. el escribio.

Además, queda por ver qué tan rentable será el AVS inicialmente disponible. Algunas plataformas LRT pueden enfrentar estructuras tarifarias insostenibles si los retornos del AVS no son suficientes para cubrir los costos.

Además, decidir qué AVS respaldar introduce un grado adicional de complejidad para quienes participan en el re-stake. Este proceso de toma de decisiones crea un entorno turbio en el que resulta difícil evaluar con precisión los riesgos.

Los proveedores de LRT pueden verse tentados a buscar la mayor rentabilidad posible, exponiendo potencialmente a sus usuarios a mayores niveles de riesgo sin una comprensión completa de las implicaciones.

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A pesar de estas preocupaciones, la reestructuración está allanando el camino para protocolos DeFi innovadores y podría afectar significativamente el modelo económico de Ethereum. Con el TVL del sector DeFi en LRT acercándose a los $8.5 mil millones y plataformas como CoinGecko clasificando la recuperación de tokens como un área de crecimiento significativa, la trayectoria de recuperación en el ecosistema Ethereum evolucionará sustancialmente.

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