El yen probablemente suba, pero gracias a la Reserva Federal, no al Banco de Japón

Este artículo está dedicado exclusivamente a profundizar en las perspectivas fundamentales para la yen. Para comprender completamente las perspectivas técnicas y las señales de acción del precio de la moneda japonesa, descargue el pronóstico completo del primer trimestre.

Resumen del mercado: Las esperanzas de aumento del BoJ hicieron que la caída del yen se revirtiera

El yen obtuvo apoyo a finales de año ante las esperanzas de que el Banco de Japón aumentara las tasas de interés, tal vez a medida que la Reserva Federal recortaba las suyas. La suerte de la moneda en 2024 dependerá de cómo se desarrollen estas dos perspectivas. Es claramente posible que ambos se sientan decepcionados, pero el primero parece correr más riesgo.

El yen japonés ha sufrido durante mucho tiempo la postura del Banco de Japón como política atípica. Durante décadas, el banco central ha tratado de estimular la demanda interna y un poco más de inflación a través de entornos monetarios más flexibles en el mundo desarrollado. Y tuvo un éxito desigual. Sin embargo, la reciente ola inflacionaria global no ha dejado a Japón completamente ileso. Por lo tanto, el yen se benefició de las esperanzas del mercado de que el Banco de Japón también podría verse tentado a sumarse a la tendencia global hacia tasas de interés más altas. Ya en julio llegó incluso a cambiar su esquema de control de la curva de rendimiento, permitiendo que los rendimientos de los gobiernos locales a 10 años aumentaran más bruscamente, pero aún manteniéndolos efectivamente limitados al 1%. Desde entonces, el mercado de divisas se ha preguntado si se producirían aumentos de las tasas de interés reales, y este proceso ha tendido a respaldar al yen, incluso cuando la Reserva Federal de Estados Unidos parece haber alcanzado el pico de su ciclo de alzas de tasas. . Sin embargo, el BoJ ha mantenido su tipo base en -0,1% hasta 2023, y no parece haber señales de un cambio en esa política en el primer trimestre del nuevo año.

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Claves: Escuche a la Reserva Federal, observe la inflación japonesa

Es probable que el lado “USD” del USD/JPY sea donde tendrá lugar la acción real en los primeros tres meses de 2024. Los mercados están cada vez más seguros de que las tasas de interés estadounidenses han alcanzado su punto máximo y que el próximo año se producirán reducciones, quizás bastante importantes. . . Esta tesis tenderá a debilitar el dólar en todos los ámbitos, especialmente considerando que otros bancos centrales importantes todavía tienen la intención de mantener sus costos de financiamiento en máximos generacionales. De hecho, no es seguro que algunos hayan terminado de subir, tal vez incluido el Banco de Inglaterra. Por lo tanto, negociar con el yen probablemente signifique esencialmente estar atento a la Fed. Mientras las esperanzas del mercado sigan siendo realistas, es probable que el dólar caiga. En cuanto al Banco de Japón, es muy poco probable que realice un cambio de política a menos que haya señales claras de inflación impulsada internamente. Dado que hay pocos en este momento, de todos modos seguramente hará falta más de un trimestre para impulsar una medida del Banco de Japón. A medida que comienza 2024, los operadores del yen deberían centrarse en los oradores de la Fed y también en los datos mensuales de inflación japonesa, centrándose en los aumentos de precios impulsados ​​por el mercado interno.

¿Y el carry trade?

Dadas las décadas de rendimientos miserables en el mercado interno japonés, el yen ha sido una moneda favorita para el carry trade, vendido para comprar otras unidades que ofrecen mejores rendimientos. Un proceso que los aumentos globales de tasas no han hecho más que acelerar. Si bien las tasas más bajas en Estados Unidos probablemente provocarán cierta relajación del popular carry yen-dólar, la conclusión es que los buscadores de rendimiento probablemente seguirán evitando la moneda japonesa.