Los factores fundamentales coinciden, pero los tipos reales suponen una amenaza

¿Quiere comprender mejor la dirección que tomará el mercado de metales preciosos a medio plazo? Descargue nuestro pronóstico comercial del primer trimestre para obtener información esclarecedora.

Revisión del oro en un año de conflictos y estrés bancario

El oro ha demostrado lo volátil que puede ser durante 2023. El metal precioso cayó a medida que el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron en el tercer trimestre, pero revirtió su curso en el cuarto trimestre cuando el dólar y los rendimientos cayeron dramáticamente. El oro también reveló su atractivo como refugio seguro durante la agitación bancaria de marzo y los primeros días de la guerra entre Israel y Hamas, viendo cómo el producto finalmente borraba su anterior máximo histórico.

Las expectativas para el primer trimestre de 2024 son que el crecimiento estadounidense se modere y la inflación siga avanzando, lo que presionará a la Reserva Federal para que reduzca las altas tasas de interés. En general, el panorama fundamental favorece el potencial alcista o, al menos, parece respaldar a los metales preciosos.

Me pregunto cómo podría influir en el posicionamiento minorista. precios de la plata? Nuestra guía de sentimientos proporciona las respuestas que necesitas. No te la pierdas, ¡descárgala ahora!

El USD más débil y la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro respaldan al oro/plata

La plata y el oro tienden a moverse en la misma dirección y responder a desarrollos/fundamentos similares, por lo que el resto de este artículo profundiza en temas relacionados con ambos metales preciosos.

El oro tiene inherentemente una relación inversa con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y el dólar estadounidense. Cuando el dólar se debilita, esto estimula las compras de oro por parte de los compradores extranjeros y, dado que el oro no ofrece rendimiento, el metal se vuelve más atractivo cada vez que los rendimientos caen a medida que disminuye el costo de oportunidad de poseer oro.

Aunque la Fed mantiene la posibilidad de otra subida de tipos, los mercados han decidido que la senda de los tipos de los fondos federales es bajista. Esto está representado por la fuerte caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro y el posterior movimiento a la baja del dólar, pero también surge de las probabilidades implícitas de recorte de tasas en el mercado de futuros de fondos de la Fed. El siguiente gráfico revela cuánto han subido los precios en dólares del oro, mientras que el USD y los rendimientos cayeron. Por lo tanto, incluso si los precios del oro se estancaran, la tendencia a la baja en los rendimientos y el USD mantendría como mínimo respaldados los precios del XAU/USD.

Precio al contado del oro (línea dorada) con DXY (verde) y rendimiento a 10 años de EE. UU. (azul) superpuestos

Fuente: TradingView, elaborado por Richard Snow

El conjunto de las materias primas está mostrando signos de recuperación después de meses de caída generalizada. La depreciación del dólar estadounidense y la perspectiva de una reducción de los tipos de interés más rápida de lo esperado por parte de la Reserva Federal han dado impulso al sector. Esto es según el Bloomberg Commodity Index, un índice ampliamente diversificado distribuido por Bloomberg que rastrea los contratos físicos de futuros de materias primas. La ponderación combinada de los precios del oro y la plata representa aproximadamente el 20% del índice, lo que significa que los precios de los metales preciosos mantienen una representación notable dentro del cálculo general.

El Bloomberg Commodity Index 2023 muestra los primeros signos de recuperación

Fuente: Refinitiv, Bloomberg, elaborado por Richard Snow

Obtenga el conocimiento que necesita para mantener la coherencia comercial. ¡Obtenga su guía «Cómo operar con oro» para obtener información y consejos valiosos!

El atractivo del oro como refugio seguro puede aumentar los vientos de cola existentes

En marzo y principios de octubre vimos cuán sensible es el oro a las amenazas sistémicas y geopolíticas. En marzo existía una posibilidad real de una crisis bancaria y en octubre el conflicto entre Israel y Hamás desembocó en una guerra. En 2024, los participantes del mercado deberán estar atentos a los acontecimientos entre China y Taiwán, pero también a las crecientes tensiones entre Corea del Norte y Japón, Corea del Sur y Estados Unidos.

Los rendimientos reales pueden suponer un riesgo para las perspectivas

Uno de los riesgos para una perspectiva alcista para el oro durante el primer trimestre es la perspectiva de que la tasa de los fondos federales se mantenga por encima del 5% a medida que las tendencias de inflación bajan. Semejante resultado eleva los rendimientos reales (tasa de interés nominal – inflación), lo que podría alejar el capital del oro y la plata improductivos hacia alternativas del mercado monetario.