Rusia está preparada para una crisis monetaria ya que la UE y EE. UU. restringen el acceso a SWIFT y congelan los activos de CBR

Perspectivas sobre el rublo ruso:

• La respuesta de la Unión Europea y Estados Unidos a la invasión rusa de Ucrania aumentó drásticamente durante el fin de semana.
• Además de restringir el acceso de algunos bancos rusos a SWIFT, la congelación de activos en poder del banco central ruso tiene un impacto mucho mayor.
• Ha comenzado una crisis monetaria para el rublo ruso.

guerra nuclear financiera

La invasión rusa de Ucrania esta semana fue recibida inicialmente con clichés y giros que tan a menudo han definido la respuesta de la Unión Europea y Estados Unidos («Occidente») a las crisis de los últimos años. A primera vistauna economía rusa (1) con una relación deuda/PIB de alrededor del 18 %, (2) más del 80 % de la deuda emitida por el gobierno denominada en rublos rusos y (3) altos precios de la energía que han llenado las arcas de Rusia en el pasado año, parecía que sería capaz de soportar cualquier repercusión económica o financiera, siempre que la invasión de Ucrania resultara efímera.

Pero como el ejército y la población ucranianos han reunido una resistencia formidable, la respuesta de la Unión Europea y Estados Unidos ha evolucionado considerablemente. El sábado, Occidente anunció que algunas instituciones financieras rusas quedarían aisladas de SWIFT, la plataforma de mensajería global que permite a los bancos comunicarse y enviar fondos de forma segura entre sí. Japón se unió a Occidente el domingo en tal esfuerzo. Las empresas rusas tendrán dificultades, si no imposibles, para importar y exportar bienes y servicios en el futuro.

¿Qué es SWIFT? (Gráfico 1)

Fuente: AFP.com

Sin embargo, eliminar el acceso de Rusia a SWIFT es incomparable con el otro esfuerzo emprendido por la Unión Europea y Estados Unidos: la congelación de los activos del banco central ruso. El Banco Central de Rusia («CBR») tiene aproximadamente $ 630 mil millones en reservas de divisas, la mayoría de las cuales ahora son inaccesibles. El efecto inmediato es que el CBR no podrá vender divisas (por ejemplo, el euro) para respaldar el valor del rublo, que ya estaba bajo una fuerte presión, cayendo a mínimos históricos, después de que Rusia invadiera el país.

Realmente no hay otra forma de decirlo: la decisión de Occidente de restringir el acceso de los bancos rusos a SWIFT Y congelar los activos del banco central ruso equivale a lanzar una bomba nuclear financiera sobre la economía rusa. Si bien uno de los efectos dominó inmediatos podría ser una posible reducción en el acceso de Europa a los suministros de energía (incierto, considerando que parece haber un recorte en los esfuerzos de SWIFT para que los pagos de petróleo y gas aún puedan fluir), el otro es que la economía rusa es casi seguro que entrará en una severa recesión.

No queda línea de vida

La economía rusa ahora está aislada a nivel mundial, y solo China sirve como un salvavidas potencial. Pero incluso entonces, el gobierno chino prohibió a los bancos estatales financiar las compras de materias primas rusas, una señal de que China no ve con buenos ojos los acontecimientos recientes.

EUR/RUB [ORANGE] & USD/RUB[BLUE] ANÁLISIS TÉCNICO: TABLA DE PRECIOS SEMANAL (febrero 2012 – febrero 2022) (GRÁFICO 2)

Durante el fin de semana, surgieron informes de que, en respuesta a las sanciones occidentales, han comenzado corridas bancarias en Rusia (como se esperaba). Las colas en los bancos y cajeros automáticos se informan ampliamente tanto en las redes sociales como en las tradicionales, y los ciudadanos rusos ya no pueden obtener divisas. El Tinkoff Bank de Rusia, el banco digital más grande del mundo y el segundo emisor de tarjetas de crédito más grande de Rusia, cotizaba EUR/RUB a 163,00 y USD/RUB a 153,00-171,00, un aumento del 100 % desde el cierre del mercado el viernes.

Ahora incapaz de importar o exportar bienes y servicios gracias a las sanciones de SWIFT, incapaz de vender reservas de divisas gracias a la congelación de los activos de CBR y una economía rusa aislada del sistema financiero mundial, ha surgido una crisis monetaria para Rusia. Los controles de capital están a la vuelta de la esquina, al igual que las probables subidas de tipos de interés de CBR para intentar estabilizar el rublo ruso, pero ninguno de ellos resultará efectivo mientras Rusia continúe con su invasión de Ucrania.

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— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior