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Los rendimientos de los bonos gubernamentales a 10 años de Japón aumentaron al 1,98% en diciembre de 2025, el nivel más alto desde la década de 1990. El anuncio se produce mientras los mercados se preparan para la reunión de política monetaria del Banco de Japón (BOJ) del 19 de diciembre.
La medida desencadenó un repunte mundial de los metales preciosos, con el oro y la plata subiendo un 135% y un 175% respectivamente desde principios de 2023. Mientras tanto, Bitcoin está bajo presión a medida que se intensifican las ventas forzadas en las bolsas asiáticas, lo que pone de relieve una divergencia en las reacciones del mercado al cambio de tipos de Japón.
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Los rendimientos de los bonos japoneses alcanzaron el 1,98%
Durante décadas, Japón ha mantenido tasas de interés cercanas a cero, anclando la liquidez global a través del carry trade del yen.
Los inversores pidieron prestado yenes a una tasa baja para financiar activos de alto rendimiento en todo el mundo, exportando efectivamente tasas de interés ultrabajas.
Un aumento planificado de 25 puntos básicos, que llevaría la tasa al 0,75%, podría parecer modesto en términos absolutos, pero el ritmo del cambio importa más que el nivel.
«Las operaciones de carry están en riesgo: nadie sabe cuándo se materializarán las consecuencias reales, pero este cambio continuo probablemente drenará liquidez de los mercados, causando potencialmente un efecto dominó a través de llamadas de margen y otros desapalancamientos forzados». prevenido Guilherme Tavares, director general de i3 Invest.
Los analistas ven la medida del BOJ como algo más que un simple ajuste interno.
«Cuando los rendimientos de Japón se mueven, el capital global presta atención. El oro y la plata no reaccionan a las noticias sobre inflación. Están descontando el riesgo del balance soberano. Japón ya no es un espectáculo secundario. Es la pieza central». observó Simon Hou-Vangsaae Reseke.
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Los precios del oro y la plata suben debido al creciente riesgo soberano
Los metales preciosos siguieron de cerca los rendimientos japoneses. Según Global Market Investor, el oro y la plata se están moviendo casi perfectamente en línea con los rendimientos de los bonos del gobierno japonés. Esto sugiere que los metales preciosos se están utilizando como principal cobertura contra el creciente costo de la deuda pública.
«No es el rendimiento en sí, sino lo que representa la medida: mayor riesgo soberano, liquidez global más ajustada e incertidumbre sobre la credibilidad monetaria. El oro responde como protección, y la plata le sigue con más volatilidad». comentó Analista de macros de EndGame.
El mercado de la plata muestra signos de manía especulativa. El China Silver Futures Fund cotizó recientemente un 12% por encima del metal físico que rastrea, lo que indica que la demanda de exposición apalancada está superando al activo subyacente.
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Los inversores tratan cada vez más al oro y la plata como coberturas contra riesgos macroeconómicos más amplios, en lugar de simplemente como inflación.
Bitcoin enfrenta presión a medida que se relajan los carry trades
Mientras tanto, el precio de Bitcoin se ve afectado por la restricción de la liquidez del yen.
«Los mercados bursátiles asiáticos han visto continuas ventas al contado. Las reservas de minerales están disminuyendo: venta forzada, no elección… Los tenedores asiáticos a largo plazo parecen estar distribuyendo… El precio se mantiene alto hasta que se elimine la oferta forzada». el escribio CryptoRus, citando a XWIN Research Japan.
Las instituciones estadounidenses continúan comprando, con Coinbase Premium positivo, pero las liquidaciones forzadas en Asia y una caída del 8% en el hashrate de Bitcoin han añadido presión a la baja.
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Los cambios anteriores en las tasas del BOJ han coincidido con caídas significativas en BTC, y los operadores están observando de cerca una nueva caída hacia los $70,000.
Las reacciones contrastantes de los metales preciosos y Bitcoin resaltan las diferencias en el posicionamiento del riesgo. El oro y la plata están atrayendo flujos de refugio seguro en medio de un creciente riesgo soberano, mientras que Bitcoin enfrenta presión sobre los precios por la liquidación.
Los analistas señalan que futuros recortes de tipos de la Fed podrían compensar los impactos del BOJ, pero la velocidad del cambio de política es crucial.