¿Cuál será el futuro de la Reserva Federal?

RESUMEN Y PUNTOS DE CONVERSACIÓN

• Los responsables de la formulación de políticas de la Fed siguen lidiando con la dinámica inflación/laboral.
• Los mercados de tipos esperan un primer recorte de tipos para mayo/junio.
• Niveles extremos presentes en el USD y el S&P 500.

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EL CONTEXTO FUNDAMENTAL DEL BANCO CENTRAL

El Simposio Económico de Jackson Hole para 2023 se llevará a cabo del 24 al 26 de agosto (consulte el calendario económico a continuación) y, aunque asistirán otros bancos centrales y líderes económicos, el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, es el que hay que observar. El tema de este año se titula ‘Cambios estructurales en la economía global‘; un tema pertinente ahora que los bancos buscan salir de un entorno de altas tasas de interés a medida que muchas economías grandes comienzan a desacelerarse.

Antes del simposio, la economía estadounidense mostraba signos de moderación de la inflación, pero sigue lejos de los niveles fijados por la Fed 2% nivel objetivo. El sólido mercado laboral aún no ha mostrado signos de debilidad significativa y ha llevado a la narrativa actual de «estar más alto por más tiempo».

VER MI EVENTO DE RIESGO DE LA SEMANA: USD EN EL SIMPOSIO DE JACKSON HOLE

CALENDARIO ECONÓMICO DE EE.UU. (GMT +02:00)

Fuente: Calendario económico DailyFX

Si analizamos los futuros implícitos sobre fondos federales que aparecen a continuación, los mercados monetarios están descontando un recorte de tipos en torno a mayo/junio de 2024, después de haber sido adelantados a partir de septiembre de 2023 hace apenas unos meses.

FUTUROS IMPLÍCITOS DEL FONDO FED

Fuente: Refinitivo

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años estuvo en el centro de atención esta semana, ya que los rendimientos alcanzaron máximos de 16 años. El mercado de bonos está posicionado para condiciones de política monetaria estrictas y prolongadas y cualquier cambio importante por parte de Jerome Powell sorprenderá a los mercados.

RENDIMIENTO DEL TESORO DE EE.UU. A 10 AÑOS

Gráfico preparado por Warren Venketas, TradingView

AGUJERO DE JACKSON 2022

En el simposio del año pasado, el presidente de la Reserva Federal, Powell, destacó la necesidad de abordar la inflación con referencia a la moderación simultánea del mercado laboral y la reducción del crecimiento. Muchas de ellas salieron según lo planeado, pero la solicitud de tarifas más bajas 4% hasta 2023 está claramente lejos de las tasas actuales, junto con un entorno laboral resiliente.

¿QUÉ ESPERAR EN JACKSON HOLE 2023?

Dado que la economía estadounidense muestra una resiliencia inesperada (particularmente a través del mercado laboral), es difícil imaginar que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, cambie la retórica actual hacia una postura más moderada considerando los recientes datos económicos estadounidenses. Es casi seguro que la inflación será un tema clave para los oradores cuando reflexionen sobre el progreso global, los temores de recesión en algunas regiones y el impacto de China en las perspectivas del mercado global. Hasta ahora, China no ha tenido un buen desempeño en la recuperación poscovid, lo que ha dejado los precios de las materias primas en la estacada.

El robusto mercado laboral estadounidense también debería ser un importante contribuyente a la inflación subyacente y, en ausencia de señales de debilidad por ahora, la Reserva Federal podría verse obligada a mantener la retórica actual.

REACCIONES DEL MERCADO

GRÁFICO DIARIO DEL ÍNDICE DEL DÓLAR (DXY).

Gráfico preparado por Warren Venketas, TradingView

La acción diaria del precio DXY anterior podría indicar una visión opuesta sobre los fundamentos con el índice acercándose al territorio de sobrecompra en el Índice de Fuerza Relativa (RSI). Los precios también rondan algunos niveles clave, incluido el promedio móvil de 200 días (azul), y se están acercando al 104.00 manejo psicológico. Cualquier sesgo moderado por parte de Jackson Hole podría resultar en un retroceso a las siguientes zonas de soporte.

Niveles de resistencia clave:

Niveles clave de soporte:

GRÁFICO DIARIO DEL S&P 500

Gráfico preparado por Warren Venketas, TradingView

El gráfico diario de SPX anterior se encuentra en un espacio interesante ya que las tasas más altas aún no han producido una caída notable en los precios. Actualmente, el optimismo de la IA mantiene elevado el índice, pero después de la conferencia se iniciará una orientación direccional a corto plazo.

Niveles de resistencia clave:

• 4512.14
• MA de 50 días (amarillo)
• 4400.00

Niveles clave de soporte:

Póngase en contacto y siga a Warrenon en Twitter: @WVenketas