Pronóstico fundamental semanal del euro: se esperan más pérdidas

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Pronóstico fundamental para el euro: bajista

• El euro acaba de vivir una de las peores semanas de los últimos años: frente al dólar estadounidense, desde marzo de 2020; frente al franco suizo, desde enero de 2015.
• Las expectativas de tasas del BCE están cayendo y las condiciones de liquidez se han deteriorado significativamente – ninguno de los cuales es bueno para el euro.
• de acuerdo con tél Índice de sentimiento del cliente de IGlos EUR tiene un osuno perjudicar hacia mediados de marzo.

Reseña de la semana del euro

Ha sido una semana brutal para el euro a medida que se intensificaba la invasión rusa de Ucrania. Sanciones masivas de la Unión Europea y Estados Unidosmientras castigaban a la economía rusa, volvieron al euro a medida que se disparaban los riesgos económicos para la eurozona.

En el extremo inferior, las tasas EUR/GBP perdieron un -1,68 %, su peor pérdida semanal desde mediados de noviembre de 2021. Las tasas EUR/USD cayeron un -3,03 %, su peor pérdida semanal desde mediados de marzo de 2020, el comienzo de la pandemia de COVID-19. pandemia. Las tasas EUR/CHF, que se desplomaron -3,98%, registraron su peor caída semanal desde enero de 2015, cuando el Banco Nacional Suizo eliminó el piso del tipo de cambio.

Con los precios de las materias primas disparados mientras que los suministros de energía y trigo parecen amenazados en el corto plazo, muchos más cruces del EUR han producido pérdidas aún más dramáticas. Las tasas EUR/CAD cayeron un -2,84 %, las tasas EUR/NZD cayeron un -4,68 % y las tasas EUR/AUD cayeron un -4,98 %.

El calendario económico de la eurozona pasa a un segundo plano

La reverberación de la invasión rusa de Ucrania hacia el euro tomó dos formas. Primero, las expectativas del mercado de un Banco Central Europeo más agresivo se han desvanecido durante la semana pasada. (más abajo). En segundo lugar, las condiciones de liquidez se han deteriorado (medidas por swaps EUR/USD), lo que subraya el aumento de la demanda de dólares estadounidenses por parte de las instituciones financieras desde los primeros días de la pandemia de COVID-19.

Dicho esto, estos son los eventos clave para la próxima semana en el calendario económico de la Eurozona:

• El lunes 7 de marzo, se esperan ventas minoristas en Alemania a las 07:00 GMT.
• El martes 8 de marzo de enero, las ventas minoristas de Italia se publicarán a las 09:00 GMT, mientras que la estimación final del PIB de la Eurozona 4T’21 se publicará a las 10:00 GMT. Se espera que la confianza del consumidor español de febrero comience a las 16:00 GMT.
• El miércoles 9 de marzo, a las 09:00 GMT, se conocerán los datos de la producción industrial italiana.
• El jueves 10 de marzo, se espera que la decisión sobre la tasa de interés del BCE sea a las 12:45 GMT, mientras que BCE Christine Lagarde dará una conferencia de prensa a las 13:30 GMT. Las proyecciones macroeconómicas del BCE se darán a conocer a las 14:30 GMT.
• El viernes 11 de marzo, las tasas de inflación finales de febrero en Alemania se publicarán a las 07:00 GMT, las tasas de inflación de febrero en España se publicarán a las 08:00 GMT.

por completo Económico de la Eurozona predicciones de datos, ver la Calendario económico de DailyFX.

Rusia provoca un mercado bajista en las probabilidades de alza del BCE

La invasión rusa de Ucrania está provocando tensiones de liquidez en el sector financiero mundial, con los bancos europeos en el centro de la tormenta. Hay una posibilidad distinta de cero Sanciones de la UE y EE. UU. al Banco Central de Rusia provoca una crisis de liquidez para los bancos europeos que persiste en el futuro previsible.

A su vez, esto podría proporcionar la excusa que los funcionarios del BCE necesitan para justificar mantener su programa de compra de activos hasta el tercer trimestre de 2022 y bajar las tasas de interés por más tiempo. Escucharemos del BCE la decisión sobre las tasas de marzo de esta semana, que debería arrojar algo de luz sobre su perspectiva, junto con la publicación de sus proyecciones económicas del personal (SEP) actualizadas.

EXPECTATIVAS DE TIPOS DE INTERÉS DEL BANCO CENTRAL EUROPEO (4 de marzo de 2022) (TABLA 1)

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Por lo tanto, las probabilidades de que el BCE suba las tasas han disminuido significativamente durante la última semana. El OIS de la zona euro está descontando un aumento de la tasa de 10 puntos básicos en septiembre (89 % de probabilidad), por debajo del máximo de febrero de 85 % de probabilidad en junio. El € STR, que reemplazó al EONIA, tiene un precio de 20 puntos básicos de aumento hasta finales de 2022 y alrededor de 80 puntos básicos de aumento hasta finales de 2023. Tiene sentido que el BCE no suba las tasas en absoluto en 2022, lo que dibujará aún más una yuxtaposición entre el BCE y los otros grandes bancos centrales, pesando sobre el euro.

Rendimientos a 10 años de Francia, Alemania e Italia (marzo de 2020 a marzo de 2022) (Gráfico 1)

Coincidiendo con la disminución de las expectativas de subida de tipos del BCE, los rendimientos de los bonos europeos se han desplomado durante la última semana. El martes 1 de marzo, la acción del precio de los rendimientos de Francia, Alemania e Italia produjo la mayor caída en un día en más de 10 años. La caída de los rendimientos de los bonos europeos socava aún más el atractivo del euro en relación con otras monedas importantes.

Colocación CFTC COT Euro Futures (marzo 2020 a marzo 2022) (Gráfico 2)

Finalmente, mirando el posicionamiento, según el COT de la CFTC para la semana finalizada 1 de marzo, especuladores incrementa sus posiciones largas netas en euros hasta los 68.314 ccontratos de 58.930 contratos. El posicionamiento largo neto del euro estadounidense ha aumentado constantemente en 2022 y ahora está en su nivel más alto a mediados de julio de 2021, cuando las tasas EUR/USD cotizaban más cerca de 1,1800. La liquidación de las posiciones largas netas en euros podría generar más caídas en los cruces del euro.

— Escrito por Christopher Vecchio, CFA, estratega sénior